渤海证券--杭叉集团：国内叉车龙头,电动叉车和AVG发展前景可观.pdf

公 公司调研简报 司 [Table_MainInfo] 国内叉车龙头，电动叉车和AVG 发展前景可观 研 ――杭叉集团（603298 ）调研简报 究 分析师： 张冬明 SAC NO： S1150517080002 2019 年09 月25 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 机械——工程机械 投资要点： 证券分析师  国内叉车龙头，业绩稳健 张冬明 022 1 ）公司主要产品包括叉车、仓储车、牵引车、无人驾驶工业车辆（AVG ）等， 是国内叉车龙头企业，产品广泛应用于制造、物流、交通运输、仓储等行业， zhangdm@ 并实现了对欧洲和东南亚的批量出口。2 ）近年来公司业绩稳步提升，2019 证 [Table_Author] 年 H1 公司实现营收/ 归母净利润分别为 46.14/3.48 亿元，同比增长 [Table_Invest] 评级： 增持 6.28%/10.43% ，毛/净利率分别为20.93%/8.45% ，期间费用率为11.86%， 上次评级： 券 目标价格： 其中研发费用率为 3.81%，保持良好水平。3 ）偿债能力方面，2019 年 H1 公司资产负债率为 32.16% ，流动/速动/现金比率分别为 2.24/1.76/1.28 ，公 最新收盘价： 12.31 研 司偿债能力较强。 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势  市占率提升，电动叉车和AVG 发展前景可观 究 1 ）根据中国工程机械协会工业车辆分会统计数据，2019 上半年全行业实现 5% 报 0% 总销量（含出口）约30.66 万台，同比下降约0.31%，主要原因在于全球经 -5% 济增速放缓、中美贸易摩擦加剧和国内经济下行压力加大的综合影响下，下 -10% 游需求不振，在此情况下，公司上半年销量逆势增长11.37%，市占率进一步 告 -15% -20% 提升，继续保持行业领先优势。2 ）公司坚持高端化、电动化、智能化的发展 19/3 19/6 杭叉集团 沪深300 方向，2019 年多款高端新产品投放市场，有利于提高公司产品利润率水平。 3 ）电动化方面，全新锂电池专用叉车采用突破传统电动叉车设计方法，集内 [Table_Report] 燃叉车和电动叉车优势于一体，在性能、防水等级、视野、人机工程等方面 相关研究报告 远优于传统铅酸电池改装的锂电池车型，发展前景可观。4 ）智能化方面，公 司与中国电信、浙江大学联合成立了“5G 智能控制创新实验室”，并推出“基 于5G 智能仓储解决方案”的无人驾驶车辆AGV ，已有多个实际应用场景， 公司叉式AGV 产品行业排名已进入全国前列，想象空间广阔。5 ）随着募投