渤海证券--浪潮信息：业绩符合预期,规模效应逐渐显现.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 业绩符合预期，“规模效应”逐渐显现 研 ——浪潮信息（000977 ）2019 年半年报点评 究 分析师： 王洪磊 SAC NO： S1150516070001 2019 年08 月29 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 计算机——硬件 事件： 证券分析师 公司发布 2019 年半年报，2019 年上半年，公司实现营业收入215.41 亿元， 王洪磊 同比增长12.46%，实现归母净利润2.73 亿元，同比增长39.47%。 022 wanghl@ 投资要点： [Table_Author] 证 助理分析师  业绩符合预期，“规模效应”逐渐显现 王磊 业绩增速符合预期。1 ）2019 年Q2 ，受云计算厂商资本开支放缓等因素影响， 券 SAC No：S1150119010017 公司营业收入同比仅增长2.60% ，较一季度明显放缓。2 ）2019Q2 ，公司综合 wanglei3271@ 毛利率为11.88%，环比提升0.14 个百分点，同比提升0.60 个百分点。净利率 研 张源 为 1.57 个百分点，同比提升0.42 个百分点。毛利率、净利率持续回升，主要 SAC No：S1150118080012 系公司在营业收入持续扩大、市场份额持续提升的背景下，规模效应开始显现。 究 zhangyuan3337@ 3 ）2019H1 ，公司经营性现金流净额为-29.28 亿元，上年同期为-70.24 亿元， 同比改善明显，主要系公司改善上下游账期，控制采购节奏加强货款回收所致。 [Table_Invest] 评级： 增持 报 上次评级： 增持 市场份额持续领先。2019 年第一季度，浪潮X86 服务器出货量同比增长10.6%， 目标价格： 市场份额为7.8%，市场份额同比提高1.3 个百分点，出货量、销售额均为全球 告 最新收盘价： 25.20 前三、中国第一，增速全球第一。浪潮8 路服务器出货量连续5 个季度全球第 一，22 个季度中国第一；2018 年浪潮AI 服务器市场份额继续超50% ，连续两 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 年以过半市场份额的绝对优势稳居中国市场第一；2018 年，浪潮存储出货量同 比增长为27% ，增速中国第一；2019 年Q1 浪潮存储销售额位列全球第五。 29% 充分受益于云计算、AI 计算市场发展。1 ）公司是云服务器的最大受益者，是 20% 全球最大的云服务器供应商， 2019 年一季度，在全球市场不景气的情况下， 11% 2% 公司在全球云服务器市场的出货量份额为 12.4%，全球第一。2 ）公司在人工智 -7% 能计算领域也同样位于领先者的位置。在突破AI 核心技术的同时，完成了在硬 2019/2/28 星期四 2019/6/18 星期二 浪潮信息 沪深300 件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局。根据 IDC 数据显示， 20