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天银机电 （300342 ） 公司报告 ——近期情况点评 作者简介 编辑：韩家仑 主营冰箱压缩机零部件，拓展军工产业。公司是拥有自主知识 电话：031166006434 产权的冰箱压缩机零部件提供商，专注于节能节材型冰箱压缩机零 执业证书：S0400515100003 部件的研发、生产和销售。主要产品包括起动器、过载保护器、吸 报告日期：2019 年05 月24 日 气消音器和接线盒以及变频控制器等压缩机外围配套电气零部件， 主要数据 同时公司积极拓展了军工电子、工业机器人及自动化成套设备、智 天银机电 [300342] 能家电零部件以及航天传感器业务。公司主要根据销售订单情况制 当前价：11.27 定生产计划，公司的销售模式为订单直销模式。 评级：增持 冰箱行业预计长期低迷，公司核心业务竞争力较强。2018 年冰 股票价格涨幅/市场表现（%） 箱行业总销售7,518.9 万台，同比增长0.2% ，其中内销同比下降3.9%， 1 个月 3 个月 12 个月 出口同比增长6.2% 。从内外销长周期来看，冰箱行业出口持续增长，16.19/ 12.13 43.20/-3.95 -15.90/7.55 内销在持续下降。产品结构方面，首先是能效比发生了很大变化， 总股本 431.94(百万股) 国内市场主流能效均为2 级，当前占比超过一半的市场份额；其次 流通A 股 403.09(百万股) 是变频冰箱在持续增长，2018 年中国变频冰箱内销同比增长18.2%， 3 月日均成交量 11.84(百万股) 占冰箱行业总内销量的30% 。公司成立以来一直专注于研究家电零 主要股东 配件业务，多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等 佛山市澜海瑞兴股权投资 方面积累了大量的经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之 28.52 合伙企业(有限合伙) 转化为公司的隐性知识，成为公司最重要的核心竞争力。 常熟市天恒投资管理有限 2018 年业绩大幅下滑，一季度有所改善。2018 年公司营业收入 17.00 公司 7.5 亿元，同比下滑3.52%，实现归母净利润0.97 亿元，同比下滑 赵云文 5.26 49% ，我们判断业绩大幅下滑的主要原因为2018 年宏观经济低迷， 股价表现 加之冰箱行业长期地位徘徊，公司主业不振，再者公司一次性计提