德邦证券--浙江鼎力：中报业绩略低预期,关注公司臂式产能和北美以外市场开拓.pdf

[Table_Main] 公司研究 机械设备 证券研究报告 公司公告点评 专用设备 2019 年08 月19 日 [Table_Invest] [Table_Title] 投资评级：中性(维持评级) 中报业绩略低预期，关注公司臂式产能和 当前价格(元) ： 61.04 合理价格区间(元) ： 56.1～65.45 北美以外市场开拓 [Table_Author] 证券分析师 浙江鼎力(603338) 韩伟琪 [Table_Summary] 投资要点： 资格编号：S0120518020002 电话：0216160  半年报发布，经营业绩略低预期。公司发布2019 半年报，2019 年上半年营收 邮箱：hanwq@ 8.49 亿元，同比增长8.05%，归属于上市公司股东的净利润为2.6 亿元，与上 年同期相比将增加0.55 亿元，同比增长26.79%。基本每股收益0.75 元，略低 [Table_Contact] 联系人 预期。 汪宇  外部不确定性增加，北美市场业绩承压。北美市场上半年营收2.79 亿元，受中 电话：0216384 美贸易战的影响，公司二季度下旬发往美国市场的订单被加征关税，导致业绩承 邮箱：wangyu2@ 压。同时，叠加去年同期美国市场销售较好，高基数下北美市场营收增长乏力， 导致北美市场主营业务同比下降53.64%。 [Table_Quote] 市场表现  臂式产能稳步释放，产品结构持续优化。报告期内，公司臂式产品表现亮眼，国 浙江鼎力 沪深300 内销售额为7159.20 万元，同比增长88.18%，占国内主营业务收入比例17.84%， 86% 较去年同期提升5.02 个百分点。当前，受产能影响，公司臂式产品营收占比和 67% 国外龙头40%的占比相比，仍然有进一步提升的空间。公司 “大型智慧高空作 47% 28% 业平台项目”稳步推进，预计明年投产，未来有望成为营收新的增长点。 9% -11%  多措并举，积极调整销售战略。为减少中美贸易摩擦的影响，公司积极调整市场 08/18 11/18 02/19 05/19 08/19 策略，加强欧洲及亚洲等市场的销售。公司欧洲市场收入同比增长 47.16% ， 沪深300 对比 1M 2M 3M 亚洲及其他市场收入同比增长21.84% 。公司国内市场主营业务收入较去年同期 绝对涨幅（%） 15.2 38.5 40.9 增长35.22%。境内外收入占比分别为51.13%、48.87%，境内收入首次超过境 相对涨幅（%） 17.8 36.9 41.8 外收入。 资料来源：德邦研究  盈利预测和投资建议。预计公司2019-2021 年营收分别为23.86 亿元、36.2