德邦证券--8月金融数据点评：社融反弹,货币政策短期不会继续宽松.pdf

[Table_Main] 宏观研究 证券研究报告 宏观点评 2019 年09 月12 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 社融反弹，货币政策短期不会继续宽松 陆兴元 ——8 月金融数据点评 资格编号：S0120518020001 电话：021 [Table_Summary] 投资要点： [Table_Contact] 9 月11 日央行公布了8 月社融与货币数据： 联系人  8 月社融反弹，贷款与汇票支撑增长。8 月份社会融资规模增量为 1.98 万亿元， 赵梧凡 比上年同期增加376 亿元，与上月相比增加9688 亿元，大幅反弹。本月社融较上 电话：0216319 月出现增长，主要来自于对实体经济发放的人民币贷款增加和表外融资缩减规模 邮箱：zhaowf@ 收窄。但与去年同期相比，新增贷款还是表现比较疲软。本月企业债券融资继续修 复，企业债券净融资3041 亿元，较上月增加801 亿元。不过，在地方政府专项债 [Table_DocReport] 券方面，本月专项债发行额度缩窄。这主要是由于发行额度的快速使用和去年发债 相关研究 时间的错位效应。尽管国常会上提及要提前下发2020 年的发行额度，但是我们认 为这部分额度的释放还需要时间，短期地方政府专项债对社融都难有大幅提振；  M1、M2 增速小幅回升。8 月M2 同比增长8.2%，增速比上月末提升0.1 个百分 点，与去年同期持平。M1 同比增长3.4%，增速比上月末提升0.3 个百分点，但与 去年相比回落0.5 个百分点。本月M2 增速的小幅回升，与信贷需求回暖相关。目 前的M2 增速我们认为是与名义GDP 增速较为匹配的，预计短期都会在这个位置 小幅震荡；  信贷需求回暖。8 月份新增人民币贷款1.21 万亿元，同比少增665 亿元，但较上 月小幅增加1500 亿元，企业贷款的回升，带动了新增人民币贷款的上涨。8 月， 企业贷款明显较上月有所恢复。8 月企业贷款增加 6513 亿元，同比增加 386 亿 元，较上月大幅增加3539 亿元。这与此前政治局会议提出要加大对民企与制造业 企业的中长期融资相关。在居民贷款方面，尽管房地产遭到了严控，但是居民贷款 还是相对稳定。8 月居民部门贷款增加6538 亿元，其中，短期贷款增加 1998 亿 元，中长期贷款增加4540 亿元。这可能是因为房贷即将与LPR 挂钩并小幅上涨， 所以居民将部分房贷需求提前释放；  本月数据回升，货币政策预计短期不会继续宽松。从本月的数据来看，目前市场流 动性相对充裕，社融增速也处在一个相对稳定的区间。央行在 9 月6 日宣布了降