爱尔眼科股份有限公司投资分析报告.doc

爱尔眼科股份有限公司投资分析报告 1.摘要： 本文通过研究影响爱尔眼科股份有限公司经营发展的宏观因素、行业因素和公司财务状况，分析并得出爱尔眼科投资可行性的结论。本文的创新之处在于，采用大量的最新、最精确的数据，对各项指标分别比较研究，并结合炒股的情况分析该公司的投资可行性。采用定量、定性的分析方法，使爱尔眼科投资可行的结论建立在大量数据的基础上，更具说服力。 2.综述： 爱尔眼科医院集团是中国最大规模的眼科医疗机构之一，目前已在全国范围内兴建了近20家专业眼科医院。爱尔眼科致力于引进国际一流的眼科技术与管理方法，以专业化、规模化、科学化为发展战略，联合国内外战略合作伙伴，共同推动中国眼科医疗事业的发展。 作为民营医院翘楚设立中南大学爱尔眼科学院，标志着公司进入主流医学体系。（1）中南大学湘雅医学院学术地位极高，南方的“湘雅”=北方的“协和”；（2）中南大学湘雅医学院将作为中南大学直属二级学院，为爱尔眼科输送硕博士研究生，解决民营医院最大的瓶颈—医生资源，为全国三级连锁扩张提供人才支撑；（3）根据国际眼科理事会(ICO)数据，我国眼科医生严重短缺，13?亿人口仅拥有28,338?名眼科医生，还有500多个县的医院没有开设眼科，能够掌握高端手术技术的眼科医生更为短缺。爱尔搭建眼科培养梯队，具备了人才“自我繁殖”的能力，避免了从竞争对手挖人的“零和博弈”，对我国眼科事业发展意义重大。 准分子并非唯一引擎，视光配镜业务为新增长点。“封刀门”后，公司为分散风险大力发展视光业务。与准分子一次性手术不同，视光配镜可持续消费，前期投入小、刚性需求大。我们认为视光业务可借力爱尔的“金字招牌”迅速赢得患者信赖；且可在验光中发现各种眼病，向上一级医院输送患者，尤其适合在县级市发展。我们预计13?年5?月单月视光业务收入+40%，13?全年收入+38%。 3.方案设计与分析 3.1宏观经济分析： 在全球经济复苏发展的背景下，中国经济呈明显趋稳现象：GDP同比增速趋缓，经济主体信心回升，工业生产增长较快，消费继续平稳较快增长，全社会固定资产投资增速有所回落，但民间投资趋于活跃，进出口规模较高，贸易顺差回升。同时，最终消费持续走高，货币增长较快信贷投放较多。 当今中国经济呈稳步持续增长态势，鼓励加快转变经济发展方式，加快经济的创新，鼓励和支持企业的发展。 消费有望加速，转型投资成为投资增长的新动力，战略性新兴产业投资、民间投资、保障民生投资、高铁投资将成为固定资产投资的主力。产业结构和区域结构将进一步优化。 不过，国内通货膨胀现象不可扭转，在较长时间内仍会持续，抵制技术壁垒、引进并发展高新技术等困难成为了影响爱尔眼科成熟壮大的重要因素。同时，爱尔眼科存在各种经营风险仍需要不断克服，不断完善。 3.2行业分析： 2013年，我国医疗行业继续保持稳步增长的态势，特别是国内对于医药行业的利好政策出台频繁，为医疗行业创造了有利的外部环境，极大拉动了医药行业的市场需求。另一方面，随着新医改的继续推进，国内医疗市场供求保持稳定，医疗商业购销稳步增长，医疗产业集中程度逐渐提高，整个医疗行业效益逐步提升。 2012年，国务院下发了《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》和《卫生事业发展“十二五”规划》，明确“十二五”期间，要以建设符合我国国情的基本医疗卫生制度为核心，要加快健全全民医保体系，巩固扩大基本医保覆盖面，同时提高基本医疗保障水平。到2015年，城镇居民医保和新农合政府补助标准提高到每人每年360元以上，三项基本医保政策范围内住院费用支付比例均达到75%左右。改革完善医保支付和医疗救助制度，积极发展商业健康保险和大病医疗保险，对贫困人口给予医疗补助。 由此可以预见，我国医疗市场需求总量将持续扩大。与此同时，李克强总理要求认真落实好鼓励和引导社会资本办医的政策措施，在织牢基本医疗网的基础上，推动非基本医疗服务产业加快发展，逐步成长为国民经济的支柱产业，满足群众多层次、多元化的就医需求。行业主管部门要求大力发展非公立医疗机构，扩大医疗服务供给，在符合准入标准的条件下，优先考虑社会资本，放宽社会资本举办医疗机构的准入范围，积极稳妥地把部分公立医院转制为非公立医疗机构，适度降低公立医院的比重。《规划》设定了刚性指标，即到2015年，非公立医疗机构床位数和服务量均达到医疗机构总数的20%左右。卫生部分别于2012年4月13日和5月17日发布了《关于确定社会资本举办医院级别的通知》和《关于社会资本举办医疗机构经营性质的通知》，进一步落实民营医院与公立医院享受同等待遇的具体政策。 展望未来，新一届政府更加注重惠及民生，让改革的红利“更多地落在百姓身上”。随着医改的进一步深化，政府投入的加大、医保覆盖人群的增加以及人口城镇化、老龄化，医疗服务市场容量持续扩大，包括