国信证券--杭氧股份2019年中报点评：设备业务订单充足,气体项目稳步推进.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 机械设备 [Table_StockInfo] 杭氧股份(002430) 增持 工业机械 2019 年中报点评 （维持评级） 2019 年09 月02 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 杭氧股份 设备业务订单充足，气体项目稳 1.5 1.0 步推进 0.5  2019H1 业绩同比增长18% 0.0 公司发布2019 年中报，实现营收40.74 亿元(同比+10.82%)；归母净利润3.99 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19 亿元(同比+18.03%)，业绩增速高于营收增速主要系应收账款回收情况好转使 得资产减值损失转回及期间费用率控制良好略有下降所致。公司2019H1 毛利 股票数据 率/净利率为20.69%/ 10.30%，同比变动-2.55/0.58 个pct，毛利率下滑主要系 总股本/流通(百万股) 965/950 零售气体的市场价格下降影响；期间费用率9.40%，同比下降0.82 个pct，其 总市值/流通(百万元) 13,061/12,860 中管理/销售/财务费用率为7.05%/ 1.36%/ 1.00%，同比下降0.27/0.21/0.33 个 上证综指/深圳成指 2,891/9,414 pct。公司现金流持续向好，经营性现金流净额 1.22 亿元，同比增长24.49%。 12 个月最高/最低(元) 15.08/8.72  空分设备业务较快增长 相关研究报告： 公司空分设备业务实现收入16.28 亿元，同比增长 17.59%，营收占比约40% ， 《杭氧股份-002430-2018 年年报点评：设备周 毛利率21.66% ，同比下降0.49 个pct。公司作为国内行业龙头，2019 年上半 期向上、气体快速扩张，共推业绩高增长》 — 3 —2019-04-01 年成功获得累计超25.5 万m /h 空分设备项目订单，新签空分设备及石化设备 《杭氧股份-002430-深度报告：空分设备需求 订单29.31 亿元，同比增长4.68% ，为公司业绩提供了坚实保障，我们预计行 旺盛，气体业务加速布局》 ——2012-08-08 业景气度仍将持续，公司设备业务未来两年有望持续增长。 《杭氧股份-002430-增速符合预期，毛利率波 幅加大》 ——2011-08-22  气体项目投资顺利推进，业务有望持续稳增长 《杭氧股份-002430-气体业务更上一层楼》 — —2011-06-14 公司气体业务实现收入 22.47 亿元，同比增长 8