东吴证券--万科A：销售稳健,多元蓄势,业绩超预期.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·房地产开发 万科A （000002） [Table_Main] 销售稳健，多元蓄势，业绩超预期 [Table_Author] 2019 年08 月20 日 买入 （维持） 证券分析师 齐东 执业证号：S0600517110004 盈利预测预估值 2018A 2019E 2020E 2021E 021 营业收入（百万元） 297,679 367,426 444,328 522,485 qid@ 同比（%） 22.6% 23.4% 20.9% 17.6% 研究助理 陈鹏 净利润（百万元） 33,773 41,312 48,663 57,097 chenp@ 同比（%） 20.4% 22.3% 17.8% 17.3% 每股收益（元/股） 3.06 3.66 4.31 5.05 [Table_PicQuote] 股价走势 P/E （倍） 8.88 7.43 6.31 5.38 万科A 沪深300 事件 57%  万科发布2019 半年度报告：2019 上半年公司实现营业收入1393.2 亿元， 46% 同比增长31.47% ；归母净利润118.4 亿元，同比增长29.79% ；每股EPS 34% 1.06 元，同比增长28.77% 。 23% 11% 点评 0% -11%  结算提速，毛利率提升，业绩超出预期。2019 上半年公司实现营业收 -23% 入 1393.2 亿元，同比增长 31.47% ；归母净利润118.4 亿元，同比增长 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 29.79%，利润增速和收入增速保持一致。公司盈利能力良好，上半年销 售毛利率36.25%，同比提升1.81 个百分点，其中房地产业务结算毛利 率28.3%，同比提升1 个百分点；净利率 13.84%，同比提升1.08 个百 [Table_Base] 分点。公司上半年销售费用31.9 亿元，同比增长仅13.5%，与签约销售 市场