太平洋--尚品宅配：降费减税带来利润端弹性,经销业务增长承压.pdf

[Table_Message] 2019-08-25 公司点评报告 公 买入/维持 司 研 尚品宅配(300616) 究 目标价：114.25 报 昨收盘：91.54 [Table_Title] 告 轻工制造 降费减税带来利润端弹性，经销业务增长承压 [Table_Summary] 事件：  走势比较 公司发布2019 年半年度报告：2019 年上半年公司实现营收31.37 24% 亿元，同比增长9.44%，归母净利1.63 亿元，同比增长32.38%，扣非 太 12% 净利1.32 亿元，同比增长96.49%。Q2 单季公司营收 18.64 亿元，同 (0%) 比增长5.56%，归母净利润 1.86 亿元，同比增长 18.91%，扣非净利 平 4 4 4 4 4 4 2 2 2 2 2 2 / / / / / / 8 0 2 2 4 6 (12%) / 1 1 / / / 8 / / 9 9 9 1.68 亿元，同比增长29.18% 。 洋 1 8 8 1 1 1 1 1 证 (24%) 点评： 券 (36%) 2019H1 公司毛利率43.01%，同比下滑0.34pct，净利率5.2%，同 比增加0.89pct，期间费用率37.04%，同比减少2.45pct，其中销售、 股 尚品宅配 沪深300 份 管理、研发、财务费用率分别为30.14%、5.11%、1.82%、-0.04%，分 [Table_Info] 有  股票数据 别同比下降0.67、0.04、1.67、0.08pct。我们估计增值税由16%下降 限 总股本/流通(百万股) 199/68 至13%，贡献20%~30%的利润端弹性。 公 总市值/流通(百万元) 18,187/6,241 Q2 受行业景气程