大秦铁路上市公司投资价值分析.pdf

大秦铁路股份有限公司投资投资价值分析 大秦铁路股份有限公司投资价值分析 一． 公司简介： 大秦铁路股份有限公司 ( 以下简称“本公司”)是依据中华人民共和国铁道部 ( 以下简称“铁道部”)于 2004 年 10 月 11 日签发的铁政法函[2004]55 0 号文《关 于重组设立大秦铁路股份有限公司并公开发行 A 股股票方案的批复》，由北京铁 路局作为主发起人，与大同煤矿集团有限责任公司、中国中煤能源集团公司、秦 皇岛港务集团有限公司、大唐国际发电股份有限公司、同方投资有限公司和中国 华能集团公司等其余六家发起人共同发起设立的股份有限公司，于 2004 年 10 月 28 日正式注册成立，领取注册号为1000001003927 号的企业法人营业执照， 公司成立时注册资本为 9,946,454,097 元，注册地为中华人民共和国山西省大同 市。 北京铁路局以经营性净资产投入本公司，投入金额以 2003 年 12 月 31 日( 评估基准日 )经财政部以财建 [2004]363 号文核准的净资产评估值 14,562,237,0 73 元确定；其余六家发起人均以现金出资投入金额计 740,000,000 元。根据中华人民共和国铁道部的决定，原北京铁路局分立为太原铁路局和北京 铁路局，太原铁路局于 2005 年 4 月 29 日取得企业法人营业执照。分立后，原 北京铁路局在本公司的全部股份以及原北京铁路局所属的太原铁路分局、大同铁 路分局的全部资产由太原铁路局持有。原北京铁路局及大同铁路分局与本公司签 署的一系列协议也由太原铁路局承继。因此本公司的控股股东由原北京铁路局变 更为太原铁路局。 二、基本面分析 1 宏观经济分析： 2009 年下半年的宏观经济运行取决于市场自我修复与公共财力消耗的博弈， 博弈加快负债扩张步伐。经济增长动力从制造业美元向资产重估下的财富效应转 变，以虚补实趋势明显。全年 GDP 增长率 8% 。中国经济在去库存与去产能中进 行自我修复，贡献 7%的增长率，政策进一步的刺激可以完成 1%的增长率。 通货膨胀率 0.5% 。2-8 月中国经济进入长达 7 个月的通货紧缩期，9 月后物 价开始变正，11 月与 12 月将维持在 2%的水平上，全年物价上涨率不超过0.5% 。 世界经济结束金融恐慌进入可预期的衰退，金融危机已经转化为经济危机。出口 在半年内还将持续同比下跌 15%以上，外需回暖唯有等待。政府通过直接投资扩 大了公共需求，通过补贴诱导与金融信贷条件改善，较好地激活了市场的需求。 投资在三季度会保持 30% 以上的增速，财富效应保证以汽车与房地产为代表的消 费将维持在 15%左右的名义增长水平上。经济虽然在稳步复苏，但是，增长的需 求与消失的需求并不是匹配的。企业的利润虽然探底回升，但是并不尽如人意。 公共财力的消耗在勉强维持，如果不完成投资的空中接力，财政赤字率将突破4% ， 直逼 5%，系统性风险在逐步加大，经济面临踏空的风险。政府负债扩张的结果 是经济的虚实分离，即实体经济的恢复速度远远赶不上资产价格的增长速度，中 国正进入一个硬启动下的资产重估过程。在全球货币定量宽松的大背景下，国际 资金的流动将会进一步推高中国的资产价格。地方政府强力化解财政危机的行为， 也必然导致资源与资产价格的上涨。 2、公司所在行业分析： 铁路运输指标 6 月企稳回升。铁道部统计数据显示，6 月份，全国铁路运输 生产经营状况继续好转，各项运输指标呈现企稳回升态势均力敌铁路固定资产投 资持续增长。 旅客运输方面，6 月份，旅客发送量完成 11519 万人，比上年同 期增加53 万人，主要为中长途直能旅客。1－6 月，全国铁路旅客发送量完成75031 万人，比上年同期增加 3658 万人、增长 5.1% 。旅客周转量完成3904.37 亿人公 里，与去年同期基本持平。货物运输方面，6 月份，全国铁路货运总发送量完成 27355 万吨，与去年基本持平，环比日均增加 10 万吨、增长 1.1%。在基本建设 投资方面，上半年，全国铁路基本建设共完成投资 2014.