华金证券--中国神华：Q2现货量价环比上升.pdf

2019 年08 月23 日 公司研究●证券研究报告 中国神华 （601088.SH） 公司快报 煤炭 | 动力煤III Q2 现货量价环比上升 投资评级 增持-A(维持) 股价(2019-08-22) 18.59 元 投资要点 交易数据  2019 年上半年盈利逆市增长：2019 上半年公司实现营业收入1163.65 亿元，同比 总市值（百万元） 369,748.04 减少8.65%；实现归母净利润242.43 亿元，同比增长5.51%；扣非归母净利润226 。 流通市值（百万元） 306,568.40 82 亿元，同比降低 1.5%；毛利率为42.47%，同比增长1.1 个百分点；净利润率 总股本（百万股） 19,889.62 为20.83%，同比增长2.8 个百分点；EPS 为1.22 元。 流通股本（百万股） 16,491.04 12 个月价格区间 17.28/21.68 元  煤炭量、价、成本齐降，毛利率提升：2019H1 公司煤炭销量为2.17 亿吨，同比减 少3.64%，其中煤炭年度长协销量1.08 亿吨，占比为49.84% ；平均销售价格420 一年股价表现 元/吨，同比降低2.21%；吨煤成本308.33 元，同比降低2.37%，其中自产煤吨煤 中国神华 动力煤 上证指数 成本 111 元，同比增长2.4% ，外购煤吨煤成本320.97 元，同比下降8.07%；煤 18% 14% 炭板块实现合并前收入936.38 亿元，同比降低6.34%；实现毛利270.09 亿元，同 10% 比减少6.29%；毛利率为28.84%，同比提升0.06 个百分点。 6% 2% -2%  电力板块销售电价上升5.77%，毛利率上升5 个百分点：2019Q1 公司为组建合资 2018!-08 2018!-12 2019!-04 -6% 公司的拟出资资产完成交割，装机容量减少47.2% ；实现售电量74.96 十亿千瓦时， -10% 同比减少39.74%，机组利用小时数为2212 小时，同比下降5.31%，平均售电价 资料来源：贝格数据 格