资本运营与私募股权投资课件.pptx

资本运营与私募股权投资;参考书： 《资本市场理论与运作》，何小锋等，中国发展出版社2006年 《投资银行学》，何小锋等，北京大学出版社2008年第二版;金融的本质;核心论：金融体系中的投资银行;金融是现代经济的核心部门;金融的核心业务是资本市场的运作（1）;金融的核心业务是资本市场的运作（2）;金融的核心业务是资本市场的运作（3）;投资银行的正式定义;投资银行和商业银行的比较;;投资银行学新体系;一个中心：企业与资产现金流分析的理论与技术;主线之一：资产证券化;主线之二：企业重组;辅线之一：投资银行内部组织管理;辅线之二：投资银行外部监督管理; 资产运营的一般模式资本市场的理论基石;资产（ASSETS）的重新分类; 现金资产 现金是以非消费目的而持有的现金，用于投资的现金。 作为资产中流动性最强的价值表现形式，现金资产是整个资产运营模式的起点和终点，是实现收入的标志。 在实际操作中，可以借用狭义货币M1的概念来理解现金资产，M1指的是流通中的现金加上可开支票的活期存款，也就是指代那些变现能力很强的资产价值形态。从企业的角度看，现金资产包括了库存现金、单位活期存款和其它的货币资金；从个人角度而言，现金资产指代个人拥有的现金和各种活期存款。 ; 实体资产 实体资产是以实体价值形态存在的，为生产商品、提供劳务或经营管理等各种投资目的而持有的长期资产，它主要分为有形资产和无形资产两类。 在企业中，有形实体资产主要表现为厂房、机器和设备，而无形实体资产一般包括了专利权、土地使用权、制度和商誉等等。 当特指个人所拥有的实体资产时，有形资产主要为个人或家庭所拥有的房屋及其配套设施，无形资产则指人类所特有的劳动力本身及附着其上的知识、专业智能、信用、关系网、血统、国籍、户口和声誉等。 实体资产也包括未上市股权（Private Equity）,与上市的股票相对。 实体资产的运作是价值创造的源泉。; 信贷资产 信贷资产是通常意义上所说的债权资产，指由于一定的借贷关系而拥有的对未来特定财产的要求权。 对企业而言，信贷资产主要体现为各种应收款项。 而对个人而言，信贷资产则主要指那些出借给他人的短期或长期借款，最典型的形式就是居民定期储蓄存款。 特别注意的是，信贷资产还要强调一个正值和负值的区别：正的信贷资产表明所拥有的债权，而负的信贷资产则表明所承担的债务。 信贷资产经营的风险最大。; 证券资产 证券资产是以各种有价证券形式存在的资产。 它包括了各种的股票、债券等有价证券。特别地，在企业环境下，证券资产的价值反映了企业的价值，进一步反映了企业所拥有的实体资产的价值。 每个经济人和经济实体一样，都拥有并经营这四种资产。因此，资产的多样性分出了经济人的多样性，资产经营的结果导致了收入的多样性。 ;资本市场运作的基础是企业资产的经营;;资产经营的“八卦图”：;;总结：资产证券化;总结：资产证券化的原理;总结：有关资产证券化的结论;总结：资产运营的一般模式;对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS）。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案。 ; 私募股权投资基金;PE的行业概况 ;欧洲过去5年PE资金来源构成;PE的商业模式 ;PE的经济贡献 ;PE的行业监管;PE的行业趋势 ;中国PE的模式;2、有限合伙制的人民币PE模式：刚刚存在一年，估计在全国各沿海城市已经注册了几百家，它们在中国有广泛的发展前景，将成为国内PE的主流，但需要很长的时间发展壮大： 3、创业投资公司模式：它们与VC接近，但是采取公司制，不限于对新生企业的投资。在中国有十年以上的历史，目前约有200家在国家发改委备案； ;4、国际合作模式：它们不到十家，是由于中国与他国或区域的政府合作推动产生的，例如：中国-比利时基金、中国-瑞典基金、中国-东盟基金等； 5、离岸操作模式：由于以前中国不能实行有限合伙制，有些国内LP、GP在国外的免税岛注册规范的PE，但在中国又被当作外资，也有投资的不便利之处，例如弘毅投资等。 ; 分类发展股权投资基金; 分类发展股权投资基金; 如何界定优秀管理人;目前PE拓展的路径：;有限合伙制;有限合伙制的由来;合伙制在传入美国后得到了很大的发展。1822年美国纽约州根据两合公司的精神制定了全美