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系 统 工 程 概 论 论 文 AHP 分析法在风险投资项目评估中的应用研究 摘 要：本文针对在风险投资项目的风险评估中存在的多指标且难统一，定量评估少等 问 题，将 AHP 分析法引入，使得风险投资项目的风险评估决策统一于一个模型中，从而在 一定程度上保证了风险评估决策行为的客观、科学、可靠。 关键词： 风险投资项目；风险评估；AHP 分析法；研究 0 引言 风险投资(Venture Capital)，也称为创业投资。它是由专业投资机构在自担风险的前提 下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品 注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本附加值的一种投资。其投资对象一般是刚刚起 步或还没有起步的高技术企业或高技术产品，属高新技术中的“种子”技术或创新思想，由 于处于起步设计阶段，不够成熟，尚未经历市场检验，能否转化为现实生产力，尚有许多不 确定的因素，因而风险较大。 风险投资的风险是指风险资本投资于项目而造成损失的可能 性，包括投入的资本不能收回造成损失的风险和不能达到预期收益造成损失的风险。损失有 以下几种方式:第一，投资项目未能产生收益、投资资本未能回收而造成的损失;第二，投资 项目产生了收益，但产生的收益低于预期收益;第三，由于财务等原因为变现投资而抛售投 资项目所造成的损失;第四，由于通货膨胀及其它不可预料事件的发生而造成的损失。追求 最大收益是风险投资者的愿望，而风险却是未知的。风险投资项目的高风险性，更迫切要求 对风险进行科学的、全面的分析、评估，以作出正确判断，采取防范措施减弱风险，获取最 大的收益。风险投资的风险因素很多，如技术风险、市场风险、管理风险、环境风险等。这 使得风险投资的风险评估指标多且不能定量表示。另外，风险投资家在进行投资时，面临众 多风险投资的目的，比较决策，并从中选出风险小、发展潜力大的项目。但是任何两个或两 个以上的风险投资项目，往往在各个风险因素上存在不同程度的差异。这就使得风险投资项 目在进行风险评估时，经常遇到某一项目的一些指标较优，一些指标较差，而另一项目却恰 恰相反。因此，需要用一种方法将各个因素统一起来进行处理。 自分析法创造以来，AHP 作为一种适用的有效的决策方法，已在世界上众多领域得到 了广泛应用。本文将AHP 分析法引入风险投资项目的风险评估决策中，通过建立 AHP 模型， 可以将风险投资项目的风险评估决策统一到一个模型中，从而解决多指 标分析时所遇到的 复杂问题。 1.AHP 分析法的基本原理 AHP 分析法的基本原理:根据问题的性质和要达到的总 目标，将问题分解为不同的组成 因素，按照因素间的相互关联影响以及隶属关系，按不同层次聚集组合，形成一个多层次的 分析结构模型，最终把系统分析归结为确定最低层(方案、措施、因素等)相对于最高层(总目 标) 的重要性权值或优劣次序的排序问题。AHP 是一种定性与定量相结合的决策分析方法。 它常常被运用于多目标、多准则、多要素、多层次的非结构化的复杂决策问题。AHP 决策 分析法，是一种将决策者对复杂问题的决策思维过程模型化、数量化的过程。通过这种方法， 可以将复杂问题分解为若干层次和若干因素，在各因素之间进行简单的比较和计算，就可以 得出不同方案重要性程度的权重，从而为决策方案的选择提供依据，是解决复杂的非结构化 的地理决策问题的重要方法，是计量地理学的主要方法之一。风险投资项目的风险评估中的 多因素决策，其过程与思路正好同 AHP 分析法的要求相符。层次分析法是把复杂问题分解 成各个组成因素，又将这些因素按支配关系分组形成递阶层次结构。通过两两比较的方式确 定各个因素相对重要性，然后综合决策者的判断，确定决策方案相对重要性的总排序。运用 层次分析法进行系统分析、设计、决策时，可分为 4 个步骤进行：（1）分析系统中各因素 之间的关系，建立系统的递阶层次结构；（2 ）对同一层次的各元素关于上一层中某一准则 的重要性进行两两比较，构造两两比较的判断矩阵；（3 ）由判断矩阵计算被比较元素对于 该准则的相对权重；（4 ）计算各层元素对系统目标的合成权重，并进行排序因此，可以采 用 AHP 分析法进行风险投资项目的风险评估中多因素决策。AHP 分析法模型的一般形式如 图 1 所示 最高层表示解决问题的目的，即 AHP 分析法所要达到的总目标;中间层表示实现预定目 标所涉及的中间环节，一般分为策略、约束、准则等，并可有多个层次;最低层表示解决问 题的各种措施、方法和方案等。 2.风险投资项目风险评估的 AHP