把握锂行业结构性投资机会.pptx

目录复盘：锂价重回历史底部区间细说全球“四湖七矿”的发展现状全球基础锂盐产能阶段性过剩电池级氢氧化锂更符合高镍动力时代的发展趋势全球汽车电动化发展有望提速投资建议：两条主线2复盘：锂价重回历史底部区间返回目录3复盘：锂价重回历史底部区间20.0070.0018.0060.002016年上半年 小幅回调疫情影响16.00欧洲新能源政策发力 超预期，提升了整个 市场的预期需求50.00环保重压下，碳酸锂频频限产， 供应量收紧，但需求仍旧旺盛。14.00锂盐产能严重过剩， 价格步入长周期下行 通道新能源预期提升叠加 投机需求，锂价暴涨12.00国内外新能源政策40推.0出0，叠加特斯拉销量超预 期，股价底部反弹锂价高位运行业绩持续释放10.0030.008.006.0020.002015年是新能源 汽车元年4.0010.002.000.000.00电池级碳酸锂价格（万元/吨） 天齐锂业股价（右轴）数据来源：WIND，亚洲金属网，国信证券经济研究所整理赣锋锂业股价（右轴）返回目录4细说全球“四湖七矿”的发展现状返回目录5全球锂资源储量丰富锂资源来源可分为四种工业类型：盐湖型、地下卤水型、硬岩型和热水型，目前最具工业开发价值的是盐湖型 和硬岩型。目前全球锂资源分布主要集中在南美锂三角（智利、阿根廷和玻利维亚），为盐湖卤水型；其次是 澳大利亚，为硬岩型锂辉石；中国卤水和硬岩型两者都有，储量丰富。根据美国地质调查局（USGS）最新数据 显示，全球已查明的锂资源约为8000万吨，储量约为1700万吨。随着锂行业的发展，发现的锂资源越来越多。全球锂资源量构成（2019年）全球锂资源储量构成（2019年）17.06%19.25%26.25%玻利维亚阿根廷 智利 美国澳大利亚 中国其他智利澳大利亚 阿根廷 中国其他5.88%5.63%50.59%10.00%7.88%21.25%8.50%16.47%11.25%数据来源：USGS，国信证券经济研究所整理备注：资源量指潜在矿产资源，资源储量指经济可采的部分。返回目录6中国锂资源储量丰富中国锂资源储量丰富，卤水和硬岩型两者都有，主要分布青海、西藏、新疆、四川、江西和湖南等省区。西藏 和青海为盐湖卤水型，新疆、四川、江西和湖南为花岗伟晶岩或花岗岩矿物型，其中四川甘孜州和阿坝州锂辉 石资源储量丰富，江西宜春地区是锂云母的主要生产基地。中国盐湖资源虽然丰富，但盐湖中镁锂比(Mg/Li)相当高，成为提锂的世界性难题，同时受制于海拔较高，自然 条件恶劣，开采难度相对较大。虽然目前中国盐湖已经解决了镁锂比高的问题，能够实现规模化的生产，但是 生产成本相对较高，根据协会的统计，中国青海盐湖卤水生产碳酸锂成本约3-4万元/吨；南美盐湖生产碳酸锂 成本约为2万元/吨。中国锂资源储量产地主要矿物储量基础储量资源量查明资源储量Li2O万吨四川锂辉石1.4236.14153.11189.25江西锂云母32.9937.155.6142.76新疆锂辉石0.082.7111.5614.27河南锂云母--7.027.02内蒙古锂云母--4.144.14贵州铝土矿伴生--16.9416.94湖南锂云母0.010.0135.5335.54LiCl万吨湖北盐湖卤水--309.09309.09青海盐湖卤水359.961073.23427.191545.42西藏盐湖卤水-0.070.360.43数据来源：中国有色金属工业协会锂业分会，国信证券经济研究所整理返回目录7西澳锂矿和南美盐湖目前全球锂资源供应以西澳锂矿和南美盐湖为主。西澳锂矿从Greenbushes的“一枝独秀”已经发展到目前的“七大锂矿时代”，包括Greenbushes、Mt Cattlin、 Mt Marioan、Pilbara、Wodgina、Altura、Bald Hill，西澳锂矿的供应对整个锂行业来说非常重要，因为澳矿 所对应的锂盐供给落在行业成本曲线的最右端，对全球锂价起到重要的支撑作用，换个角度看，如果锂价持续 处于低位，最先出清的也是西澳锂矿。另外，全球最主要的盐湖供应都座落在南美锂三角区域，包括Salar de Atacama、Salar del Hombre Muerto、 Cauchari-Olarzoz和Olaroz Lithium，南美盐湖普遍成本低廉，但是相比于西澳锂矿在近几年产能的快速投产， 南美盐湖产能扩张节奏缓慢。全球锂资源供应构成（2019年） 全球锂资源供应变化（万吨LCE）304.03%8.31%25澳大利亚智利 中国 阿根廷 其他9.74%20201520191554.55%1023.38%50矿石锂盐湖锂数据来源：USGS，Roskill，国信证券经济研究所整理返回目录8全球锂资源供应分布图中国储量丰富南美盐湖西澳锂矿数据来源：Goog