东北证券--海外宏观周度观察(2019年第38周)：日英央行为何没有跟随降息？.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2019-9-22 证券研究报告 / 宏观数据 日英央行为何没有跟随降息？——海外宏 观周度观察（2019 年第38 周） 报告摘要： [Table_Summary]美国8 月工业生产高于预期，主要受到机械产量和金属制品产量增加 的影响。整体来看美国经济处于“退而未衰”的阶段。欧元区9 月ZEW 经济景气指数出现反弹，欧洲央行正在试图通过宽松的货币政策降低 经济风险，仍有希望避免英国无协议脱欧，此前担忧的贸易冲突也没 有变为现实，因此经济前景好于预期，但仍处于负区间。日本8 月CPI [Table_Report] 继续走弱，但 10 月份开始日本消费税将上调2 个百分点至 10%，将 相关报告 对CPI 有较明显的提升作用。 《若贸易谈判无变数则 10 月难有再降息 美联储宣布降息25bp ，但从美联储点阵图来看，年内可能不会再有降 ——9 月美联储利率会议点评》） 息。鲍威尔在随后的新闻发布会上提出美联储将重新讨论何时扩大资 产负债表的问题，并称扩表时间可能比预期的更早。决定未来美联储 《“中美通话“传递的信号重于真实性—海外 降息路径的主要因素仍是贸易谈判的进展。我们认为如果10 月份中美 宏观周度观察（2019 年第35 周）》） 谈判进展顺利，则美联储大概率不会再降息。 《美国非农不及预期，欧美 9 月预计双降息 ——海外宏观周度观察（2019 年第 36 周）》 日本央行维持利率不变，重申当前的超低利率将至少维持到2020 年春 ） 季。如果经济风险加大，物价上升的势头受到影响，日本央行将毫不 犹豫推出新的宽松政策。10 月份日本消费税将由8%提升至 10%，会 对CPI 有明显推升作用，而且日本实行负利率以来并未对投资和通胀 [Table_Author] 形成有力拉动，所以日本央行目前并不急于加码宽松政策。但消费税 证券分析师：沈新凤 同时也会影响居民的消费意愿，消费税对通胀的拉动效果和对消费的 执业证书编号：S0550518040001 抑制程度将是日央行后续政策的主要指引。英国央行同样按兵不动， shenxf@ 脱欧进程将对英央行的货币政策产生决定性影响。如果最终无协议脱 欧，英国大概率会降息以应对经济的衰退。 研究助理：尤春野 执业证书编号：S0550118060022 youcy@ 约翰逊表示，一份不含“备份安排”的新“脱欧”协议有望在10 月欧 盟峰会上达成，并且如果英欧双方谈不妥，他将不惜带领英国如期“无 联系人：曹哲亮 协议脱欧”。欧洲议会 18 日通过一项不具法律约束力的决议，称将否 执业证书编号：S0550119010010 决没有“备份安排”的“脱欧”协议，如果英国“无协议脱欧”，责任 caozl@ 全在英方。 “无协议脱欧”的风险仍存。 全球股市涨跌不一，主要债券收益率大多下行。国际原油期货价格冲 高回落。受北京时间9 月14 日沙特石油设施受袭事件的影响，原油期 货本周初大涨逾 10%，后受到沙特宣布月底恢复产能以及EIA