国金证券--南极电商：1H19,核心业务营收+36%,主业利润+40%,全平台GMV+62%,缩减保理业务,财务质量改善.pdf

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2020-07-14 发布于湖南
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国金证券--南极电商：1H19,核心业务营收+36%,主业利润+40%,全平台GMV+62%,缩减保理业务,财务质量改善.pdf

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2019 年 08 月 22 日证券研究报告消费升级与娱乐研究中心南极电商 (002127.SZ) 买入（维持评级）公司点评市场价格（人民币）：10.50 元 1H19：核心业务营收+36%，主业利润+40%，全市场数据(人民币) 平台GMV+62%，缩减保理业务，财务质量改善已上市流通A 股(百万股) 1,896.23 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 25,776.14 年内股价最高最低(元) 10.74/9.38 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 沪深300 指数 3781.76 摊薄每股收益(元) 0.327 0.361 0.496 0.664 0.815 中小板综 8793.47 每股净资产(元) 7.24 8.96 11.67 15.28 19.67 每股经营性现金流(元) 1.29 1.32 1.64 2.58 3.54 市盈率(倍) 32.15 29.09 21.19 15.82 12.89 净利润增长率(%) 77.47% 65.81% 37.30% 33.92% 22.73% 人民币(元) 成交金额(百万元) 12.95 800 净资产收益率(%) 17.69% 23.70% 24.97% 25.55% 24.36% 11.98 总股本(百万股) 1,636.58 2,454.87 2,454.87 2,454.87 2,454.87 11.01 600 来源：公司年报、国金证券研究所 10.04 400 9.07 8.1 200 业绩简评 7.13  核心业务营收同增 36%。南极电商 2019 上半年实现营收 16.34 亿元 6.16 0 /+32%YOY ，归母净利润 3.86 亿元/+32%YOY ，其中南极主业实现营收 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 8 1 2 5 8 4.25 亿元/+29%YOY ，归母净利润 3.29 亿元/+40%YOY ，南极核心业务品 0 1 0 0 0 8 8 9 9 9 1 1 1 1 1 牌服务费实现营收 3.81 亿元/+36%YOY ，南极其他业务实现营收 0.44 亿元成交金额南极电商 /- 10%YOY （其中保理业务0.18 亿元/- 15%YOY，占总营收比重为 1.1%/- 国金行业沪深300