2020年下半年银行业投资策略分析报告：基本面改善，政策向好，银行股行情.pdfVIP

[Table_Title] 银行 行业研究/投资策略报告 基本面改善政策向好，重视银行股行情 —2020 年下半年银行业策略报告 投资策略报告/银行 2020 年07 月13 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 维持评级  基本面边际改善，信用风险影响可控 压制银行股估值的两座大山，信贷需求和信用风险都出现了边际改善的信号。经济弱复 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 苏的迹象显著。人行货币政策边际收紧，预计下半年信贷增速微降。信贷供给小幅边际 收缩，将减少利率中枢和净息差的下行空间，改善银行的资产端议价力。实际上从5 月 30% 银行(申万) 沪深300 以来“利率底”已经形成，银行贷款利率有望得到一定的提振。 20%  对于银行信用风险不必过度担忧 10% 延期还本付息政策大幅降低了不良贷款的影响，对利润表的冲击非常有限。根据测算。 0% 银行每年能消化的不良率为4.36%，是预测的不良贷款生成率的两倍以上，现有的信用 风险都在基本面可以应对的范围以内。零售信贷风险的影响可控。“六保”“六稳”明确 -10% 了风险暴露的政策底线。住宅价格稳中向上保证了居民拥有足够的偿债能力。 -20% 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07  政策压力被消化，下半年政策松绑可期 资料来源：Wind，民生证券研究院 市场对金融支持实体政策的理解回归理性化。下半年货币政策将是控总量调结构，强调 直达实体经济。这意味着对接中小企业的中小银行，在货币政策中的地位将大幅抬升， [Table_Author] 成为政策的主要实施载体。这是我们下半年可以重点把握的投资机会。  资金充裕推动银行估值修复 宏观流动性宽松叠加政策催化，促成今年的资管业务迎来大发展。公募基金净值规模达 到历史新高，海外资金大量加配A 股，为银行板块带来估值修复的资金。银行股目前估 值处于历史底部区间，具备较大的投资吸引力，正是下半年进行资金配置的优秀品种。  投资建议 我们建议重点关注两个股票组合，一是零售小微标的：招商银行、宁波银行、常熟银行、 平安银行。二是低关注度低估值标的：光大银行、杭州银行、江苏银行、南京银行。 [Table_docReport] 相关研究  风险提示 资产质量波动，息差下行压力，政策出台不及预期。 1.行业动态报告:银行股大涨之后怎么