国盛证券--机械设备行业周报：2018年机械公司商誉的确认、计量及减值.pdf

证券研究报告 | 行业周报 2019 年 05 月26 日 机械设备 2018 年机械公司商誉的确认、计量及减值 本周主题研究：本周主要研究 2018 年机械公司商誉减值情况。截至 2018 增持 （维持） 年底，机械行业333 家公司商誉合计722.8 亿元，较 2017 年底减少 1.7 亿 元，占净资产比例由 7.5%下降至7.1%。2018 年，机械行业333 家公司合 行业走势 计计提了 149.6 亿元的商誉减值，是 2017 年 18.8 亿元的9 倍，2015 年3.04 亿元的 50 倍，主要有三方面原因：1、2015 年是并购重组的高峰年；2、2018 年 11 月16 日，证监会发布了《会计监管风险提示第8 号——商誉减值》， 强化了每年做减值测试的要求，减少了减值测试操作中的灵活性；3、2019 年 1 月，财政部会计准则委员会专家提议将商誉计提由减值改成逐年摊销。 这一“政策预期”导致很多公司在2018 年业绩中集中计提。经过我们筛选， 机械行业大部分商誉占净资产比例近两年超过 20%的公司业绩承诺完成较 好，少数未完成业绩承诺的公司完成率也较高，整体来看机械行业历史上的 收并购决策比较稳健。 本周核心观点：成长板块，光伏设备近期调整较多，我们认为下游扩产确定 作者 性高，短期波动反而带来积极布局配臵的良机，捷佳伟创受专利问题和毛利 分析师 姚健 率下降影响有所调整，但公司核心竞争力不变，建议积极关注；继续重点推 执业证书编号：S0680518040002 邮箱：yaojian@ 荐锂电设备，强调动力电池的扩产确定性高，行业集中度提升趋势已然成型， 分析师 罗政 国内动力电池厂商海外扩张逻辑逐渐显现，龙头设备企业将充分受益此轮行 执业证书编号：S0680518060002 业扩张周期，重点推荐先导智能、科恒股份等。工程机械方面，关注龙头企 邮箱：luozheng@ 业市占率提升带来的改善空间，继续关注三一重工，恒立液压；国企改革主 研究助理 彭元立 题建议重点关注徐工机械，石化机械；自下而上考量，重点推荐线性驱动龙 邮箱：pengyuanli@ 头捷昌驱动，关注公司下游品类拓展及国内市场开拓；重点推荐电力巡检机 相关研究 器人企业亿嘉和、关注其市场和产品的双向拓展；重点关注受益房地产销售 1、《机械设备：卡特彼勒回溯：业绩弹性与估值中枢》 回暖的弘亚数控。 2019-05-19 2、《机械设备：2019 年中期投资策略：迎接科创，拥 一周市场回顾: 本周机械板块下跌 0.54%，沪深 300 下跌 0.80%。年初以 抱核心资产》2019-05-12 来，机械板块上涨 12.79%，沪深300 上涨 15.12%。本周机械板块涨跌幅 3、《机械设备：“公转铁”促货运量提升，高铁带动客 榜排名前五的个股分别是：森远股份（37.40% ）、光力科技（25.08% ）、 运增长》2019-05-12 深冷股份（23.95% ）、奥普光电（16.05% ）、赛福天（15.48% ）；涨跌 幅榜最后五位个股分别是：宁波东力（-22.37% ）