光大证券--资产配置与基金推荐周报：近期宏观环境对A股的影响大于利润预期.pdf

2019 年 5 月 20 日 金融工程 近期宏观环境对 A 股的影响大于利润预期 ——资产配置与基金推荐周报 金融工程周报  大类资产表现：A 股震荡下行，黄金继续回升。1）大类资产净值变 分析师 化：国内权益类资产本周继续震荡下行，风格继续维持平衡，跌幅相 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 当；黄金、债券表现继续有所回升，黄金涨幅较高。（2）大类资产波 021 动率变化：各大类资产本周波动率较为稳定，A 股波动率近期有所上 denghu@ 升，港股、美股下降。  大类资产驱动因子变化：近期宏观环境对A 股的影响大于利润预期。 联系人 本周沪深300 的模型中增加了预测净利润率同比因子的影响，当前 胡锦瑶 该因子值较之前有所上升，体现了市场对企业盈利企稳的预期，但近 021 hujinyao@ 阶段A 股受宏观环境的影响更多，利润预期并未起正向作用。前面 一个月的模型中，上证50 的影响因素都主要为经济、通胀数据，而 本周模型继续体现了经济、通胀数据的影响，上周利率的反向影响也 依然延续；中证500 继续主要受通胀影响。 相关研报 《寻根溯源：大类资产表现驱动因子体系初 探  资产配置策略跟踪及最新配置建议：本周权益跌幅较上周缩小，黄金 ——资产配置定量研究系列之一》 表现出色，三个组合全部上涨，收益分别为0.38%、0.30%、0.27%。 ···························2019-03-21 《溯本求源：基于风险模型精选优质基金 ——FOF 专题系列报告之九》  基金市场回顾：中证偏股基金指数（包括混合偏股型和股票型基金） ···························2018-08-03 本周上涨1.09%，今年以来上涨25.59%；中证债券基金指数本周上 涨0.13%，今年以来上涨1.59%。  基于 Barra 风险模型的偏股型基金组合本周小幅跑输基准：组合本 周小幅下跌 0.60% ，同期中证偏股型基金指数上涨 1.09%，组合本 周跑输基准 1.69 个百分点。2019 年 1 月1 日以来，组合累计上涨 21.82% ，跑输基准3.77 个百分点。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019-05-20 金融工程 目 录 1、 大类资产表现与驱动因子跟踪5 1.1、 大类资产表现：A 股震荡下行，黄金继续回升 5 1.2、 驱动因子跟踪 6 2、 资产配置组合效果跟踪及配置建议10 3、 基金市场回顾与推荐12 3.1、 市场回顾：基金指数及基金表现 12 3.2、 基金组合表现与推荐 13 4、 风险提示14 5、 附录14 5.1、 风险预算模型 14 5.2、 基金组合优选策略 15 敬请参阅最后一页特别声明 -2-