国盛证券--医药生物行业：医保外医药消费崛起,再论疫苗价值与机遇.pdf

证券研究报告 | 行业周报 2019 年 06 月16 日 医药生物 医保外医药消费崛起，再论疫苗价值与机遇 医药周观点。本周申万医药指数上涨 3.30%，涨跌幅位列全行业第 8，跑赢 增持 （维持） 沪深300 指数及创业板指数。医药近期受三个政策（财政部查账、2019 医改 重点任务、DRGS 试点）影响有所回调，我们也在上周周报中对具体政策进行 了深度剖析，我们认为医药本身就是一个政策大周期的行业，政策出台不宜 盲目悲观，弄清楚政策背后的逻辑、市场对于政策的预期差及重点细分领域 行业走势 及个股的估值情况再判断影响方为上策，本周医药反弹，部分细分龙头个股 如普利制药 （万古霉素FDA 获批）、沃森生物、康泰生物、我武生物、欧普 康视、万孚生物等表现优异，也印证了我们之前的逻辑。本周周报专题，我 们对疫苗板块的投资机会进行了再梳理，维持创新疫苗板块进入第二波大浪 潮观点不变。我们认为 17 年下半年到 18 年上半年是疫苗行业出现了第一波 浪潮的表现，以 HPV 疫苗投入市场快速放量为主导带来了板块整体的催化效 应，而当前两家疫苗企业 13 价肺炎临床进展（沃森的 13 价肺炎结合疫苗预 计将上市销售+康泰生物当前 13 价结合疫苗临床总结报告完成）+智飞生物 重磅产品预防性微卡的进展有望成为行业的大催化剂，我们本周周报中对市 场的几点疑问做出解答，同时对几只龙头的个股的投资逻辑中短期到中长期 进行了再梳理，建议投资者重点关注沃森生物、智飞生物以及康泰生物。 整体医药从中短期看，我们坚持“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长” 的十五字医药行业投资策略。重点关注产业逻辑及基本面过硬的细分领域和 个股，同时考虑估值业绩性价比，可关注以下几个方面：  创新药服务商：受益于行业景气度提升及科创板带动估值提升，继续看 作者 好凯莱英、药石科技、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康龙化成等创 分析师 张金洋 新药服务商标的。 执业证书编号：S0680519010001  注射剂国际化：ANDA 和业绩将进入爆发兑现期，继续看好健友股份、 普利制药。 邮箱：zhangjy@  创新疫苗：“13 价肺炎+微卡”的预计获批，叠加大品种持续放量，创新 疫苗大时代继续前行，建议重点关注沃森生物、智飞生物、康泰生物。 相关研究  肝素：受猪瘟影响，猪小肠未来有望持续供给收缩，结合下游需求的刚 1、《医药生物：一大波政策来袭，医药何去何从 》 需稳定属性及低库存状态，整个肝素产业链价值有望重塑，尤其是拥有 2019-06-09 批量低成本库存的公司，建议重点关注健友股份。 2、《医药生物：比对19 版医改重点工作任务，探政策风  医药流通：2019 年流通行业将迎来基本面拐点，并且估值处于历史大底 向变化》2019-06-05 部，建议当前时点重点关注估值业绩增速性价比极高的柳药股份等。 3、《医药生物：科创板即将到来，创新药服务商热度不减》  核医学：核医学作为国内稀缺资源，前景广阔，建议重点关注东诚药业。 2019-06-02 本周行业重点事件概览。 《中华人民共和国人类遗传资源管理条例》正式公 布；八部门联合印发《遏制结核病行动计划（2019—2022 年）》；卫健委发 布《关于促进社会办医持续健康规范发展的意见》；湖南省采购平台发布《关 于开展部分基本药物价格联动的通知》。 中长期投资策略。（1）医药科技创新：创新服务商（凯莱英、昭衍新药、药 石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等）、创新药（恒瑞医 药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等）、创新疫苗（智飞生物、 康泰生物、沃森生物、华兰生物等）、创新器械（迈