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首创宏观 “茶”： 6月非农数据展现美国经济韧性，但经济增速依旧 证券研究报告 ·宏观研究报告 面临放缓压力 2019年7月8 日 ——6月非农就业数据点评 主要观点： 研究发展部宏观策略组 王剑辉  6月新增非农就业22.4万，预期16万，前值修正为7.2万；劳 宏观策略分析师 动力参与率为 62.9%，预期 62.8%，前值 62.8%；失业率为 电话：010 邮件：wangjianhui1@ 3.7%，预期 3.6%，前值 3.6%；平均时薪环比0.22%，前值 执业证书：S0110512070001 0.32%；平均时薪同比3.14%，前值3.15%；平均每周工时34.4 小时，预期34.4 小时，前值34.4 小时。我们点评如下：  一、6月非农数据彰显美国经济韧性；  二、6月非农数据预示美国经济面临放缓压力；  三、ADP就业数据与制造业PMI均表明美国经济面临放缓压力。 3613917:26 Page2 宏观研究报告 目录 一、6月非农数据彰显美国经济韧性4 二、6月非农数据预示美国经济面临放缓压力6 三、ADP就业数据与制造业PMI均表明美国经济面临放缓压力8 3613917:26 宏观研究报告 3 Page3 第3 页 图表目录 1 5 图 ：服务生产分项历来主导美国非农就业的走势 （千人） 图2 ：2013年10月以来劳动力参与率处于横盘震荡的状态 （%）5 图3 ：退职率总体看处于上升通道之中 （%）6 图4 ：从U1至U6失业率来看，失业率出现边际恶化现象 （%）7 5 2018 2 % .7 图 ：制造业、耐用品与非耐用品平均加班时间均处于