国美并购永乐高级财务管理案例资料.ppt

高级财务管理案例 MA 公司简介 国美简介 1 国美电器成立于 1987 年元月一日，是中国最大的以家电及消费电子 产品零售为主的全国性连锁企业。国美电器在中国大中型城市拥有 直营门店 1400 多家，年销售能力 1500 亿元以上 2 2003 年国美电器在香港开业，迈出中国家电连锁零售企业国际化第 一步； 2004 年国美电器在香港成功上市。 3 作为具有卓越竞争力的民族连锁零售企业，国美电器坚持“薄利 多 销，服务当先”的经营理念，依准确的市场定位和不断创新的经营 策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化的服务， 国美品牌得到中国广大消费者的青睐 。 公司简介 永乐简介 创建于 1996 年的上海 永乐 家用电器有限公司，是一家净资产上亿元的 民营股份制大型 家电 连锁零售企业， 中国 商业零售业及 中国连锁 行业十强 企业之一。永乐家电经历了八年家电零售业巨大变革的洗礼，从成立初年 销售额只有 100 万，到 2003 年实现销售突破 100 亿元，销售产品达 5 万种， 在 上海 、江苏、 浙江 、广东、 福州 、河南等地已拥有超过六十家的家电连 锁大卖场，保持了年年翻翻的超常规发展业绩，成为国内家电连锁业的领 头羊之一。公司总裁 陈晓 获得 2003 年度“中国零售业十大风云人物”殊荣 。 国美并购永乐概况 国美、永乐合并前资产状况对比图 企业为什么会发生并购？ ? 1. 根本原因：利润的最大化或股东权益的最 大化。 ? 2. 直接原因：企业竞争的压力。 行业竞争结构分析示意图 2005 年国内主要家电连锁企业状况 国美并购永乐的具体动因分析 国美并购永乐的具体动因分析 —— 协同效应 ? 效率理论认为企业并狗狗对社会具有潜在的收益， 可以获得协同效应，及我们常说的“ 1+1=2” 。但协 同效应的体现需要两家企业的有效整合才能够发挥 出来。国美并购永乐的协同效应主要将体现在：成 本的削减、管理效率的提高方面。 . ? 国美和永乐的经营业态相同，供货渠道、管理模式 也基本相同，网络资源也有很好的互补性便于整合。 ? 国美采取的是收购公司的方式并购永乐，更能快速 获得由公司的特有的组织资本而产生的核心能力。 国美并购永乐保留了永乐的品牌有利于国美的品牌 多元化发展起到分散风险的作用。 ? 经营协同 管理协同 ? 财务协同 人才协同 国美并购永乐的具体动因分析 —— 挺高市场份额、进入新市场 2006 年 3 月份永乐、苏宁、国美在上海地区的市场份额 国美并购永乐的具体动因分析 —— 扩大规模、获得更多赞助商 国美并购永乐后的主要家电企业状况 国美并购永乐的具体动因分析 —— 竞争战略的调整 ? 保持行业领先者的进攻战略。通过并购提高竞争力，做大 做强企业。 ? 防御型战略，面对百思买等国外电器连锁企业对中国的挺 进。 国美并购永乐前后的财务分析 国美并购永乐前后的财务分析 永乐出售的原因 永乐出售的原因 —— 过分乐观的对赌协议埋下的祸根 04-06 年永乐门店每平米平均收入变化（单位：元） 0 10000 20000 30000 40000 50000 2004 2005 2006 每平米平均收入（单位元） 每平米平均收入（单 位元） 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 门店租金 广告宣传 门店员工 送货费 水电费 其他 2004 2005 04-05 年永乐的运营成本占总收入的变化 永乐出售的原因 —— 大摩对永乐并购大中的干涉