天相投顾-煤炭行业专题研究报告：2009年煤炭行业并购重组更具“天时、地利、人和”-090217.pdf

行业深度研究 2009 年煤炭行业并购重组更具“天时、地利、人和” --煤炭行业专题研究报告 煤炭行业 中性 （维持） 本报告关注点： 报告日期：2009年 2月16日 2008年煤炭行业并购重组开始加速，整合煤炭资产能够增强 收盘 今年涨幅（%） 上市公司盈利能力。 天相行业指数 4323 58.06% 预计2009年在政府规划和企业利益双重驱动下煤炭行业还将 天相流通指数 2646 38.59% 有更多重组活动，提请投资者“一颗红心，两手准备”积极 上证指数 2389 30.36% 关注煤炭行业并购重组所带来的投资机会。 10000 投资要点： 8000 2008年煤炭行业并购重组以“注资整合”和“区域整合”为 6000 主。2008年是煤炭行业异常活跃的一年，共有15家上市公司 4000 进行了较重要的并购重组活动，其中围绕母公司资产注入的 2000 有11家，是并购重组的主要方式。另一方面，煤炭整合出现 0 了新的特点，跨区域的整合较少出现，以“区域范围内整合” Feb-08 May-08 煤炭 Aug-08上证指数 Nov-08 Feb-09 的并购重组活动占据主体。预计2009年煤炭行业整合还将围 绕 “注资整合”和 “区域整合”两条主线展开。 相关报告： 《河南重启煤炭行业整合，目标虽好但实 整合煤炭资产增强上市公司盈利能力。虽然上市公司收购煤 炭资产溢价较高，但这是由于采矿权的历史增值所造成的。 施较难》 收购煤炭资产优良，能够增厚上市公司EPS，吨煤收购价格较 2008年 11月 17 日 市场价格为低，对上市公司盈利能力的增强具有积极的作用。 《关注煤炭行业国有化率提升带来的投资 机会――煤炭行业专题研究报告》 09年煤炭行业并购重组更具“天时、地利、人和”。09年煤炭 2008年 11月 3 日 行业并购重组有更加宽松的政策、市场环境，以省为主体的 区域整合使上市公司占具地利优势，加之政府对煤炭行业发 展规划与上市公司自身的利益形成了契合，“天时、地利、人 和”使得煤炭企业在2009年并购重组更具优势、更有动力。 关注09年煤炭企业并购重组带来的投资机会。我们认为，09 年煤炭企业的并购重组将会明显增加，关注煤炭企业的重组 进程以及可能存在的重组机会，将会给投资者带来良好的投 资机会。比较而言，以西山煤电 （000983）、国阳新能（600348） 为代表的 山西