第六章 长期投资决策分析.doc

第六章 长期投资决策分析 第六章 长期投资决策分析 第六章 长期投资决策分析 第六章　长期投资决策分析 第一节　长期投资决策概述 　　　　一、长期投资决策的意义　　长期投资决策就是指与长期投资项目有关的决策制定过程。由于长期投资方案涉及到资本支出,故又称为资本支出决策。长期投资决策一经确定,还要编制资本支出预算,以便进行控制与考评,因而也被称为资本预算决策。　　　　二、长期投资决策的类型　　(一)扩充型投资与重置型投资　　扩充型投资决策就是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响投资决策。　　(二)独立方案与互斥方案　　独立方案,就是指作为评价对象的各个方案的现金流量就是独立的,任一方案的采用与否都不影响其她方案就是否采用。　　互斥决策,就是指方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系。　　 第二节　长期投资决策分析的基本因素 　　　　由于长期投资所投入的资金数额大,涉及的时间长,因而在长期投资决策中必须重视时间因素的影响,而时间因素的影响就是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素加以体现的。　　　　一、货币时间价值　　(一)货币时间价值的涵义　　从西方经济学的观点瞧,即使在没有风险与通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值应大于一年以后1元钱的价值。今天投资一笔货币,就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利,那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。一般情况下,银行存款利率、各种债券利率或股票股利率都可以瞧作就是投资报酬率,但它们与货币时间价值都就是区别的,即只有在没有风险与通货膨胀的情况下,上述各种报酬率才可视同货币时间价值。　　(二)货币时间价值的计算　　在实际工作中,一般就是以银行存款利息或利率代表货币时间价值,而利息的计算又有两种方式,一种就是单利计算,另一种就是复利计算。单利只对本金计息,而复利不仅存入的本金计息,而且对累积的利息同样计息。　　以P表示本金,F表示本金与利息之与,i表示利息,n表示存款年数。　　按单利计算本利与计算公式如下:　　F=P×(1+i×n)　　按复利计算本利与计算公式如下:　　F=P×(1+i)n　　(三)一次性收付款项的复利终值与现值　　分析货币时间价值的影响,通常按复利计算,用复利计算一次性收付款的复利终值与复利现值。所谓复利终值就是指一定数额本金按复利计算若干期后的本利与。　　相反将一定期间后收取或支付一定数额款项按规定的利率折算为现在的价值,称为复利现值用PV表示,折算过程称为贴现或折现。　　计算复利终值与复利现值需要采用复利计算公式,设现值为PV,终值为FV,那么复利终值与复利现值有如下关系:　　FV=PV·(1+i)n　　PV=FV·　　其中:i为利息率,n为复利期数。　　上式中的(1+i)n称为复利终值系数或复利终值因子,简称终值系数,记作FVIFi,n。　　称为复利现值系数或复利现值因子,简称现值系数,记作PVIFi,n。现值系数也称折现系数,所用的利息率又叫折现率。　　这样,上述计算复利终值与复利现值的计算公式可改写为:　　FV=PV·FVIFi,n　　PV=FV·PVIFi,n　　(四)年金的终值与现值的计算　　所谓年金就是指在一定时期内,每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款。　　　　　　二、现金流量　　(一)现金流量的涵义及作用　　在长期投资决策分析中,通常就是用现金流量而不就是用会计利润来评价投资项目的价值。与会计利润相比,现金流量在评价长期投资项目中具有如下几方面的作用:(1)有利于正确评价投资项目的经济效益;(2)使投资决策更符合客观实际;(3)有利于科学地应用货币时间价值。　　(二)确定现金流量应考虑的因素　　(三)现金流量的估计　　一个投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量与终结现金流量三部分构成。　　1、初始现金流量　　初始现金流量就是指投资项目开始投资时所发生的现金流量,一般包括以下部分:　　(1)固定资产投资。包括厂房的建造成本、机器设备的购买价格以及运输费用、安装费用等。　　(2)增加的营运资金。一般包括对原材料、在制品、产成品、现金与应收账款等流动资产的垫支。　　(3)其她投资费用。指与长期投资项目相关的谈判费、注册费等筹建费用,以及员工的培训费。　　(4)原有固定资产的出售收入。指在固定资产更新决策时,变卖原有旧资产所得的现金收入,属于现金流入量。　　2、营业现金流量　　(1)营业收入。　　(2)付现成本。付现成本又称付现的营运成本或经营成本,就是指在项目寿命期内为满足正常生产经营需要而动用现金支付的成本费用。它就是生产经营阶段最主要的现金流出量。某年的付现成本等于当年的总成本费用扣除该年的折旧费用、无形资产与开