价值评估 南京大学会计系.pptVIP

1 2 CHAPTER 价值评估 2 财务上的价值，归结到底必须是 现金收入。公司创造价值，是其现金 收入扣除所有成本后的余额。 3 内容提要： 一、公司价值及其驱动因素 （一）公司价值的三个基本面 （二）公司价值驱动因素（决定因素） （三）价值驱动因素图谱 （四）企业组织管理与价值创造 二、公司价值评估原理 三、案例：美国运通 四、公司价值评估技术方法 五、中国企业价值评估 4 一、公司价值及其驱动因素 （一）公司价值的三大基本面： ? 增长 ? 风险 ? 收益 5 （二）公司价值驱动因素（决定因素） 1. 概念 1968 年，美国艾尔弗雷德 · 拉帕波特 （ Alfred Rappaport ）出版了《创造股东价值》 一书，提出了著名的 公司价值驱动因素模型 公司价值驱动因素模型 （ Alfred Rappaport ） 未来现金流量 以加权平均 资本成本贴现 现金流入 = 公司价值 营业收入 营业利润 现金流出 税收 固定资产投资 营运资本增加 竞争优势 持续期 资本成本 权益成本 债权成本 资本结构 通涨风险 7 （二）公司价值驱动因素 2. 分析框架 （ 1 ）营业增长率 （ 2 ）营业利润率 （ 3 ）现金税率 （ 4 ）营运资本变动 （ 5 ）固定资产投资 （ 6 ）加权平均资本成本 （ 7 ）竞争优势持续期 增长 收益 EBITDA 风险 8 （二）公司价值驱动因素