北大私募班5月10日修改4讲课资料.ppt

6.2 为什么会有SPAC? IPO是一个分界线，将私募投资者与公募投资者完全隔离开来。 IPO VC\PE投资者 创业者 Hedge Fund (对冲基金） Mutual Fund(共同基金） 个人投资者 分界线 私募投资者的出口往往是公募投资者的入口。 私募投资者是以几倍甚至几十倍来衡量回报;而公募投资者则是以%来衡量回报。 回报的巨大落差必然会带来资本的流动和金融工具的创新： 二级市场基金希望分享私募股权的高回报机会。 二级市场基金必须投资一个股权可以流通的公司。 私募股权最大的缺点就是不能流通。 解决方案：二级市场基金投资 SPAC投资 私募股权 6.2 为什么会有SPAC? 私募股权基金--- 　　企业价值的发现者 优势资本(中国)基金 总裁/合伙人 磐天中国SPAC基金 合伙人 王老师：010一．私募股权基金 资金来源 公开市场 私募市场 私募市场 公开市场 资金投向 公开市场 公开市场 私募市场 私募市场 资金形式 共同资金 对冲基金 （私募证券基金） 私募基金（VC\PE等） （私募股权基金） SPAC基金 传 统 一.私募股权基金 1.为什么现在是私募股权投资最好的机会 4 消费升级背景下的市场机会 消费升级：衣食＞住行＞服务 消费结构升级:衣食无品牌/农贸市场＞品牌化渠道化 5 信息不对称下资本市场的机会 (NAV—PE—套利):企业成长＋市场套利 PE回报率不是以％而是以倍计算：2x2x2=8 6 企业内部管理提升的机会 追求销售额还是控制成本粗放式竞争到差异化竞争; ROE:中国3%美国21%；ROA：中国1.5%美国7% 2.中国传统产业引进私募股权基金的机会 2.1 企业发展的台阶 1、1000万以下利润（生存阶段）——产业经济：个人管理 2、1000万－3000万（发展阶段）——品牌经济：家族式管理 3、3000万－1亿（扩张阶段）——渠道经济：职业经理管理 4、1亿以上（购并阶段）——资本经济：职业经理现代化管理 产业运作 >>>> 资本运作 资本是企业上台阶的引擎及推动力。 ２.2 企业的机会 私募让企业第一次接近资本市场; 天使投资—VC—PE—PreIPO—IPO—Post IPO,越前期投资资金和投行服务越少，越后期越多； 私募是企业发展的加速器; 整合产业的机会; 规范企业治理结构(小股东保护机制); 缓冲企业税收压力; 易获得未来上市时监管部门及公众投资者认可 引进产业投资者是“引狼入室” 2.中国传统产业引进私募股权基金的机会 2.中国传统产业引进私募股权基金的机会 ２.３ 政府的机会 政府的招商引资：从引入产业资本转为金融资本 增加政府税收：1万元税＝7万元利润＝280万企业价值＝210万企业家价值 带动产业上下游发展 3.私募股权基金在中国的困惑 两头在外(融资--投资--退出); 税收问题; 非法集资的界线; LP的形成--合格的投资者; 培养真正的上市公司—目前大多数上市公司可能反而不符合VC或PE的投资标准; 法人治理结构 二.私募股权基金及创业板 1. 市场套利的博弈 现有私募投资者更追求市场套利的机会 一级私募市场与二级市场间套利 创业板，中小板及主板间的套利 国内市场与国外市场间的套利 企业家也追求套利的机会 私募股权投资与创业板间套利 创业板，中小板及主板间的套利 2000年创业板套利的博弈直接导致许多创投企业和创业企业的消亡 2.私募股权基金及创业板面临的挑战 私募股权基金－－是专业的投资者，是企业价值的发现者挖掘者和提升者，投资后与企业家一起创业，协助企业增长，并控制风险： 减少风险：分析市场及对手，确定商业模式，强化团队等； 分散风险：投资组合； 转移风险：上市或出售 创业板－－除了资金，企业家完全靠企业自身的能力进行创业，他的眼光视野及管理决定了企业的未来．监管当局，投资者及企业家应该如何定位创业板： 监管者：是多层次资本市场的需要，以解决中小企业的融资难的问题 九十年代为解困国企融资，主板市场花了十五年来规范； 今天主板市场的企业，如果在IPO前70%以上私募股权基金不会投资的； 国外在中国的私募基金总额已经超过创业板融资总额，还有国内大量的资金； 公众投资者：创业板是在主板中小企业板外的又一投资渠道； 如果400家上市后，如果1-2年后有200家需要被重组，或被退入三板； 2.私募股权基金及创业板面临的挑战 2.私募股权基金及创业板面临的挑战 私募投资者：创业板是私募股权基金退出的主渠道 两年利润总