西南证券--策略点评报告：科创板有哪些突破？.pdf

2019 年02 月01 日 证券研究报告·策略研究 策略点评报告 科创板有哪些突破？ 摘要 西南证券研究发展中心  从已经出炉的征求意见稿当中，可以看到科创板在制度设计上对现存资本市场 分析师：朱斌 制度进行了一定程度的突破，向着更加市场化的方向推进。我们认为，科创板 执业证号：S1250515070001 的推出，能够在注册制难以全面落地的现实状况下，为A 股引入一些新兴产业 电话：021 中更加处于成长前期“源头活水”，有助于提升资本市场的成长性。科创板制 邮箱：zhbin@ 度对A 股制度主要有四个方面突破。 相关研究  一是发行制度上做出重大突破，科创板将正式落实注册制。这集中体现在两个 方面，其一是上市审核权由证监会下放到上交所；其二是证监会与上交所不对 1. 策略点评：“心动”才刚刚开始 （2019-01-27） 注册申请文件的真实性、准确性、完整性作出保证。这是注册制迈出的实质性 2. 策略专题：如何破解成长股的商誉“魔 步伐。 咒”？ （2018-12-27）  二是在上市条件上，科创板突破了以往A 股的硬性盈利要求，首次提出以市值 3. 改革再出发，需求有保障——评2018 为核心要件的五大上市指标。上交所给出了以市值为核心的五套上市指标，辅 年中央经济工作会议 （2018-12-23） 之以盈利、研发投入、现金流、营收、知名投资机构入股等不同配套指标。同 4. 策略点评：经济只存微刺激空间，利 时，科创板允许具有表决权差异的公司上市。 于成长股（2018-12-21） 5. 策略专题：价值投资在A 股可行吗？  三是在交易层面上，科创板将尽量向市场化靠拢。在个人投资者门槛上，要求 （2018-11-25） 资产日均不低于人民币50 万元，并且参与证券交易2 年以上。在交易规则上， 6. 牛市前奏：心动先于帆动——2019 年 新股上市五日内不设置涨跌幅限制，之后每日涨跌幅为20% 。 A 股年度策略展望（2018-11-18） 7. 策略点评：共和党的小胜，特朗普的  四是退市制度更加严格。科创板上市规则中有两类退市情形值得特别关注：一 大胜（2018-11-12） 类是存在财务欺诈等重大违法行为，一类是丧失持续经营能力且无法恢复的主 8. 策略专题：业绩下行期，把握结构性 业“空心化”。此外，还在退市环节取消了暂停上市、恢复上市环节。 亮点——A 股2018 年三季报业绩分 析