西南证券--化妆品行业专题报告：演绎百年收购史,铸就行业领先者.pdf

[Table_IndustryInfo] 2019 年02 月28 日 证券研究报告•行业研究•商业贸易 跟随大市(维持) 化妆品行业专题 演绎百年收购史，铸就行业领先者 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  化妆品巨头公司领跑行业发展。（1）欧莱雅集团起源于知名的美发公司。公司 分析师：蔡欣 [Table_Author] 创建和开发化妆品，主要的细分部门为专业产品，消费品，欧莱雅奢华及活性 执业证号：S1250517080002 化妆品，销售区域遍布西欧、南美和新兴市场三大区域，主要产品包括护发、 电话：023 染发、护肤、彩妆及香水五大专业领域。（2）收购整合是集团有机增长的推动 邮箱：cxin@ 力。收购兰蔻是欧莱雅集团成为高端化妆品帝国的第一步，而后续的收购渐渐 联系人：嵇文欣 地把欧莱雅集团打造成为一个真正的化妆品巨头。近百年来，公司通过不断的 电话：021 收购整合使得集团在1986-2017 年的31 年时间里净利润增长了27.8 倍，达到 邮箱：jwx@ 37.5 亿欧元。（3）多元化品牌和差异化战略促业绩稳步增长。2017 年全年完 成销售额260.2 亿欧元，同比增长0.7％，扣除少数股东权益后的净利润为35.9 [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 亿欧元，同比增长 15.3%。电商渠道销售额达到20 亿欧元，大幅增长了33.6%。 商业贸易 沪深300  全球化妆品市场稳步增长，亚太地区体量变大。（1）全球：2017 年全球化妆 6% 品市场持续增长，规模达 4648 亿美元，为五年来最高位，同比增长 5.2%， -2% 较2016 年提升了4.2pp，这是在全球15 年化妆品增速探底过后，连续第二年 -9% 出现回暖状况。（2）亚太地区：2017 年亚太地区化妆品市场规模达到 798.1 -17% 亿欧元，占全球同期总量的37% ；西欧市场规模为388.3 亿欧元，占比为 18%； -24% 北美市场规模为539.3 亿欧元，占比为25%。2016 年，中国地区成为全球化 -32% 18- 18- 18- 18- 18- 18- 19- 妆品第二消费大国。 2 4 6 8 10 12 2 数据来源：聚源数据  中国化妆品市场表现亮眼，本土品牌潜力巨大。（1）中国：经过 2012-2016 五年间持续增速减缓后，2017 年 5 月开始，化妆品单月线上零售额开始持续 基础数据 增长达两