西南证券--莱美药业：扣非业绩稳定增长,专科药贡献占比提升.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月09 日 买入 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报业绩预告点评 当前价：7.90 元 莱美药业（300006）医药生物 目标价：——元（6 个月） 扣非业绩稳定增长，专科药贡献占比提升 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：公司发布业绩预告，估算其2019Q1 扣非净利润约为1723 万元-2223 万 [Table_Summary] 分析师：朱国广 元，同比增长约为3-32% ；期间内归属于上市公司净利润约为2000 万元-2500 [Table_Author] 万元，同比下降约为45-56%。 执业证号：S1250513110001 电话：021  扣非业绩稳定增长，专科药贡献占比提升。公司预告其 2019Q1 归属于上市公 邮箱：zhugg@ 司净利润约为2000 万元-2500 万元，同比下降约为 45-56%，中值约为 2250 万元，增速为负主要是 2018Q1 可比基数中非经常性损益占比较大。2018Q1 分析师：陈铁林 公司归母净利润约为4556 万元，其中包含出售所持有Athenex 部分股票产生投 执业证号：S1250516100001 资收益约2536 万元，则当期的扣非净利润约为1680 万元。本次公告中，公司 电话：023 预计2019Q1 非经常性损益对净利润的影响额约为277 万元，如按照预告中值 邮箱：ctl@ 估算2019Q1 扣非净利润约为2000 万左右，其增速约为20% 。期间内特色专 科药持续增长为公司亮点，2013-2018 年间特色专科药收入复合增速约为39%， 分析师：何治力 快于公司整体收入增速。2016 年特色专科药收入占比首次超过抗感染系列，预 执业证号：S1250515090002 计2018 年其占比或超过50%。2019Q1 特色专科类产品如纳米炭悬混液、艾司 电话：023 奥美拉唑等仍保持较快增长，我们预计专科药收入占比较2018 年继续加大。随 邮箱：hzl@ 着他达拉非上市销售，预计公司毛利率将继续提升。  欣炜歌放量或超预期，公司发展进入快车道。1）他达拉非 （欣炜歌）为公司新 [Table_QuotePic] 相对指数表现 代理的重磅品种，该药物为礼来原研，适应症为勃起功能障碍（ED）。2005 年在中国上市，2019 年长春海悦完成国内首仿，其并将中国区的销售代理权授 莱美药业 沪深300 予莱美。他达拉非具有作用时间长且不受酒精及饮食限制等优点，如参考白云 43% 山金戈的历史案例，2014 年10 月上市后年内即销售约290 万粒，2018 年销量 28% 超过4700 万粒，市场空间巨大。目前公开信息显示，欣炜歌已经开始铺货上市