西南证券--贸易数据点评：外需将弱势运行,经济企稳依然需要依赖内需.pdf

[Table_ReportInfo] 2019 年05 月08 日 证券研究报告•宏观报告 数据点评——贸易数据 外需将弱势运行，经济企稳依然需要依赖内需 点评 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  今日海关总署公布数据显示出口回落，进口回升。4 月美元价衡量的出口同比 分析师：杨业伟 [Table_Author] 增长-2.7%，增速较上月放缓16.9 个百分点，基本符合我们的预期（图1、表 执业证号：S1250517050001 1）。春节错位和增值税调降带来提前退税需求推升了3 月出口增速，在短期冲 电话：010 击退出之后，4 月出口增速再度恢复到弱平稳状况。而4 月美元价衡量进口同 邮箱：yyw@ 比增长4.0%，增速较上月回升11.6 个百分点，原油、大豆等商品进口量均有 联系人：张伟 所回升。出口回落进口回升导致贸易顺差显著收窄，4 贸易顺差138.4 亿美元， 电话：010 较去年同期减少 123.7 亿美元。 邮箱：zhwhg@  出口将延续弱平稳态势，同比增速或持续在零附近波动。春节错位推升3 月出 相关研究 口增速，同时由于4 月份开始增值税调降，这或将带来3 月出口将获得更高的 退税率，一定程度上推升了3 月出口。在短期因素退出之后，出口再度恢复到 1. 经济继续弱平稳，逆周期政策或再度发 力——月度经济预测 (2019-05-08) 弱增长状况。分国别看，4 月对美国、日本出口增速下滑较为明显，分别同比 2. 小长假期间国内外经济与资本市场状况 下跌13.1%和 16.3%，而对欧盟出口同比保持增长，同比上涨6.5%。此外， 述评 (2019-05-05) 对东盟和香港的出口增速分别为 0.7%和-5%，较前值也均有所回落。从出口 3. 从宏观面寻找资本市场锚 产品类型来看，4 月钢材出口增速下行至-2.4%，较前值回落14.4 个百分点。 (2019-04-30) 1 季度美欧经济均超预期，短期发达国家经济下行压力减轻，但同时美欧PMI 4. 企业盈利拐点尚未来临，预期变化决定 等先导指标走弱，显示经济依然在下行通道中，因而外需将延续弱平稳态势（图 市场走势 (2019-04-28) 2）。同时，观察与我国贸易结构较为接近的韩国、台湾和越南等经济体出口增 5. 经济企稳，政策调整 (2019-04-21) 速，也会发现外需总体呈现弱平稳走势。因而我们预计未来几个月出口增速弱 6. 实体融资需求回升，风险在于政策调整 势平稳，可能