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桑德环境投资价值分析 1 国民经济形势 ? 第一，上半年国民经济运行 基本平稳，在平稳中还保持 了较快增长，总体形势良好； ? 第二，世界经济增速减缓对 我国的负面影响有所显现， 进入第二季度以来，经济运 行出现了一定的减缓； ? 第三，下半年外需可能继续 减弱，发展前景不尽明朗， 但内需有可能保持较快增长 的趋势。如果调控得当，完 成全年国民经济增长 7% 的预 期目标还是有可能的。 2 货币政策与财政政策分析 ? 2013 年中国不仅保持货币信贷供应量适当增 加，更为重要的是，货币信贷投向和结构也 将进一步优化，即重点支持产业结构战略性 调整，着力增强创新动力，实现尊重经济规 律、有质量、有效益、可持续的发展。 ? 一是健全宏观审慎政策框架，发挥货 币政策逆周期调节作用。 ? 二是促进金融资源优化配置。 ? 三是守住不发生系统性和区域性金融 风险底线。 3 其它宏观经济因素 物价变动 ? 中国的经济增长虽已企稳并回升，但回升的力度偏弱，加之中 央提出要提高经济增长质量和效益，这些因素决定了未来物价 总水平将不会大幅提高。 4 其它宏观经济因素 汇率变动 2013 年 4 月 2 日银行间外汇市场人民币汇率中间价为： 1 美元对人民币 6.2586 元，较上一交易日大涨 88 基点，一举 突破去年 5 月 2 日创下的 6.2670 的高点，再度创下汇改以来 人民币对美元中间价的新高。 主要原因是国内经济进入复苏阶 段，而海外经济也逐渐走稳，外部环 境回暖成为人民币走强的支撑，由带 来的外需增长也为人民币升值带来空 间。 另一方面，美国劳工部近期公布数据 显示失业人数持续上升，受此影响， 美元指数大跌，人民币相对走强。 5 环保行业分析 ? “十二五”节能环保规划将环境服务业纳入发展 重点，规划到 2015 年达到产值 5000 亿元，年产值 超过 10 亿元的企业超过 50 家，环境服务业的春天 即将来临。预计 2013-2017 年间， 中国环保服务业将保持快速发 展的良好势头，进一步发展壮 大。 ? 由于过去经济发展是以环境污 染为代价的，今后相当长时间 内 ，环境治理将成为中国经济 增 长的主要压力。 6 环保产业分类 7 桑德环境财务分析 公司简介 桑德环境资源股份有限公司 , 长期致力于废物资源化和 环境资源的可持续发展，主营业务为固废处理处置工程系 统集成和特定地区市政供水、污水处理项目的投资及运营 服务。是目前 A 股市场唯一一家主营业务为固废处理处置的 上市公司 8 财务状况 ? 2013 年一季度的财务数据显示，公司的总资产为 46.8 亿元 ，在环保行业中排名第 2 。行业平均值为 21.14 亿元。 ? 主营收入 4.5 亿元，行业排名第 3 位，行业平均值为 1.98 亿 元。销售毛利率为 35.57% ，行业排名第 4 位，其中排名第 1 的是天壕节能，毛利为 49.6% 。 ? 行业平均值为 29.55% 。净资产收益率为 2.33% ，行业排名 第 3 位，排名第 1 的是富春环保，达到了 2.77% 。总体来看 ，公司规模较大，总资产和主营业务收入均远高于行业平 均值，说明公司实力较强，产品的市场占有率高。盈利能 力也较为不错，毛利率高出平均值约 6% ，但离第一名的天 壕节能还有一定距离，这方面还有提升的空间。净资产收 益率远高于行业平均值，该企业在环保行业中有较强的获 利能力。 9 偿债能力分析 ? 偿债能力部份主要选取了四个指标，即反映短期偿债能力的流 动比率和速动比率，反映长期偿债能力的资产负债率和产权比 率，从而衡量企业对各种到期债务的偿还能力，了解企业财务风 险。根据企业的财务报表，指标数值计算如下： 桑德环境股份有限公司偿债能力分析表 指标 2011.12.31 2012.12.31 2013.3.31 短期偿债能力 流动比率 1.039 2.256 3.027 速动比率 1.024 2.2544 2.99 长期偿债能力 资产负债率 % 55.30 37.91 29.54 产权比率 % 123.72 61.05 41.92 10 流动比率与速动比率 ? 从历史数据来看，该企业的流动比率在逐年 上升，桑德环境在 2010 年的流动比率最为合理， 说明企业在努力降低自己的短期财务风险。 ? 从历史数据来看，该企业速动比率在逐年增 加，说明该企业有足够的流动资金满足企业日常 活动的需要，企业的短期偿债能力较强，短期来 说该财务风险较低 。 11 营运能力分析 ? 营动能力主要提示的是企业的资金运营周 围情况，这里主要选取了应收账款周转率 、存货周转率和总资产周转率 3 个指标进行 分析。根据企业财务报告，相应的指标数 值计算如下： 12 盈利能力分析 ? 盈利能力是指企业获取利润的能