国信证券下半年投资策略及重点行业交流.pptVIP

* 未来，随着中国网民增速的放缓，货币化的放慢，数字化充分的领域（如门户、游戏、搜索、电商等）的增速也将放缓，因此市盈率将下降至15-25倍的平台里，因此，他们必然去寻找那些数字化、互联网化尚未充分的传统领域。 * 关注即将被数字化的线下流量们 * 技术进步为线下流量智能管理与导入（线上）提供了可能性；公共交通是巨大的户外流量入口； OTT盒子与智能WIFI是家庭流量的制高点；商业与商圈，正在被多种流量技术迅速渗透；旅游行业、智能汽车、可穿戴也是重要的线下流量平台。 谢谢！ * * * 为什么在地产中要选择龙头？ * 目前中国房地产行业集中度远低于美国，而行业龙头在资金成本、抗风险能力和收购兼并上具有显著优势，未来行业占有率将持续提升。 且龙头地产股同时具有分红收益率较高的优势，因此在地产股中更具有配置价值。 精选成长股获得绝对收益 * 1、在经济转型的大背景下，市场的绝对收益机会仍然存在于新兴行业 2、下半年经济存在风险而流动性相对宽松的市场环境也利好成长股的表现 3、未来创业板再融资政策可能逐渐放开，这将使得一些优质成长股如虎添翼 技术分析 * 上证指数：盘跌探底 创业板：强势震荡 年线的角度 * 价格运行：2013年年线收“阴十字”，全年表现为震荡回落，年线带有下影线，显示下跌抵抗，但因指数再创新低，因此跌势并未结束。 * 2014年将延续弱势格局，应该还有新低，但鉴于逢低抵抗明显，新低的幅度可能有限。 从2014年上半年的运行情况来看，波动区间进一步收窄，呈无趋势横盘，但高点较2013年高点差距甚远，且价格重心依然较2013年下移， 看似无趋势的震荡实际上是向弱的，由于下跌趋势尚未结束，2014年还有新低，将在下半年出现。 时间来看 * 从2010年开始，上证指数已经连续调整四年，历史上在2001-2005年出现过类似的连续调整情况， 2014年是第五个年头，很可能是熊市的尾声阶段。 低点落在哪？ * * 年底时间窗口：从时间周期的角度看，上证指数低点的时间间隔大体遵从18-20个月的循环。2013年6月的1849点是最新的一个低点，下一个低点将落在2014年底至2015年初时段。 创业板指：止跌回升 * 年线角度：2013年涨势强劲，长阳报收，典型的牛市。从时间和幅度上看，牛市尚未运行完毕，2014年有望继续收阳，还有新高，但因做多力量在2013年释放过度，2014年的上涨力度很可能不及2013年，呈现出实体力度减弱的阳线 * 2014年行至6月份，半年的运行，指数创出新高1571点，同时回落低点1210点，半年线呈现出“上下影线”小阳，应该说高点及低点基本达到要求，下半年在点位上无论上下恐难有明显突破，很有可能呈现出震荡上行。 * * 止跌回升：指数在2月份冲高1571点后出现回落，3月底跌破585点上升支撑线，意味着趋势生变，调整为中期调整。调整的幅度第一档为1200点，第二档为1000-1100点，调整的时间2-4个月。5月中旬下探低点1210点止跌回升，无论点位还是时间上均达到技术调整要求，同时回升的幅度超过1571点的短期下降压力线，表明短期走势回暖，未来一段时间整体上将表现为回升运行。 * * 上行速度减缓：1210点止跌回升是明确的，但由于之前的破位下行，虽然方向上没有大碍，但相当于上行中做了一次减速，之后的回升速度将变得缓慢，将受到585一线的反压制约。 * 【互联网：Offline 2 Online，下一个风口】 * 1、移动互联网货币化永远不如用户化动人，14-15年估值见顶。 2、基于硬件的创新层出不穷，网络级机会主要集中在近场通信。 3、智能手机、路由器、OTT盒子、可穿戴等硬件，交通、旅游、商圈、汽车等软平台，将成为下一个风口。 * * * * * 移动互联网投资现状：高增长还可维系1-2年 * 我国2013年的智能手机普及率（智能手机/中国人口）为42.6%，预计2014年该数字将达到57.4%。 3G用户数为4.01亿户，较智能手机保有量5.8亿少了1.8亿。以此计算，2013年移动宽带在中国的普及率为32.6%，我们预计，这个数字将在2015年超过50%。 根据PLC（产品生命周期）模型，当渗透率达到50%之后，用户增速将放缓。因此，移动互联网增长最快的时间仅剩余1-2年。 货币化永远不如用户化动人，2014-2015估值见顶 * 1、经营市值就是经营用户，经营用户就是追求最高的用户增速！ 2、当货币化的时候，代表着一个互联网公司商业模式的稳定与成熟，但想象力、空间已经和用户化阶段无法同日而语，PE可能会从数十倍跌落至10-20倍。 换