4.2 企业杠杆收购.pptVIP

4.2 企业杠杆并购 4.2.1 杠杆并购的概念 杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或者是出售其资产来偿本付息。 4.2.1 杠杆并购的概念 杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或者是出售其资产来偿本付息。 4.2.1 杠杆并购分析 1、杠杆收购的融资结构分析 1、杠杆收购的融资结构分析 1、杠杆收购的融资结构分析 1、杠杆收购的融资结构分析 2、杠杆收购操作过程分析 2、杠杆收购操作过程分析 3.杠杆收购与垃圾债券的关系 4.杠杆并购成功的条件 * * * 杠杆并购的负债规模大。自由资金约10%-20% 目标公司将支付它自己的售价 存在第三方担任的经纪人 这是一种以小博大，高风险，高收益，高技巧的企业收购方式，也叫蛇吞象，以小博大。 1、杠杆收购的融资结构分析 2、杠杆收购的操作过程分析 3、杠杆收购与垃圾债券的关系 杠杆收购中除去收购企业自身权益资本外的负债部分，主要 来自银行贷款、 发行债券， 以及民间借贷等负债。 第一层：优先债（60%） 第二层：夹层融资（30%） 第三层：股权资本（10%） 第一层：优先债（60%） 优先债的提供者应为商业银行, 其他金融机构如企业集团财务公司 、 信托投资公司等也可部分参与其中 。总的来说,一级银行贷款的资金共计者对并购的资产有一级优先权，风险也最低。 第二层：夹层融资（30%） 夹层融资即以公司债券 、认股权证 、 可转换债券 、 特约委托存单等为表现形式的债务融资工具。其中有一种是高风险高收益债券，发行这种债券需要投资银行承担承销工作 。担任承销商的投资银行通常就是策划杠杆收购的 、 身兼发起人的投资银行 。投资银行在收取大约是发行总金额的 3. 5%的承销毛利时还必须承诺充当债券上市后的做市商,以保证该种债券的市场流通性。 第三层：自有资金（10%） 也叫股权资本。股权资本证券包括优先股和普通股 。普通股是整个融资体系中风险最高、 潜在收益最大的一类证券 （1）目标企业的选择 （2）设立纸上公司 （3）投资银行等向并购企业提供一笔“过渡性贷款”（过桥贷款） （4）纸上公司举债 （5）纸上公司与目标公司合并，将“纸上公司”因并购产生的负债转移到目标公司名下， （6）通过经营目标公司偿债、获利。 垃圾债券在杠杆收购中筹资的基本程序是: ( 1) 确定收购目标 ; ( 2) 建立收购主体及融资主体( 壳公司 ) ; ( 3) 在投资银行帮助下发行垃圾债券,迅速筹集资金 ; ( 4) 用筹集的资金收购目标公司; ( 5) 收购公司出卖目标公司的部分或全部资产 ,其收益用于回购发行在外的垃圾债券。 （1）具有稳定持续的现金流量； （2）拥有人员稳定、责任感强的管理者； （3）被并购前的资产负债率低； （4）拥有易于出售的非核心资产 * *