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《证券投资》资料整理 一、名词解释（4×5分） 1．投资学:如何在不确定的世界中进行跨期的理性选择。 2．市场有效性：市场的有效性是指市场中每一种证券的价格都永远等于其投资价值。证券市场有效性分为三种形式：1）强势有效，是指证券价格反映所有公开的和内部的信息。2）半强式有效，是指证券价格反映所有公开的可用信息。3）弱势有效，是指证券价格反映包括它本身在内的过去历史价格信息。有效性的应用包括：投资组合理论、资本资产定价模型以及套利定价理论。 3．风险: 对期望值的偏离程度（1分）；风险可以分成系统性风险和非系统性风险（1分）；总体风险的度量方式是方差或标准差（1分）；系统性风险的度量是β值（1分）。 4．系统风险性：不可分散风险，由对整个经济都产生影响的事件（利率、通胀、社会环境等）导致。 5．资本资产定价模型（CAPM）/证券市场线（SML）：其主要结果被总结为SML线性关系，它描述的是单个资产及证券组合的风险-收益关系。/市场处于均衡状态时单个证券的期望收益恰好弥补了投资者所承担的风险。 6．资产配置线（CAL）：资本配置线（CAL)描述引入无风险借贷后，将一定量的资本在某一特定的风险资产组合m与风险资产之间分配，从而得到所有可能的新组合的预期收益与风险之间的关系。r(p)=r(f)+[r(m)-r(f)]*σ(p)/σ(m) 7．资本市场线（CML）：表明的是有效组合的标准差和期望收益之间的线性关系。 8．保证金盯市制度：通过放在期货清算所中的保证金余额的增减按来照市场价格的随时(实践中大多是每日)结算盈亏。 9．基差：基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差=现货价格一期货价格。 10．买入看涨期权：在缴纳期权费之后，在将来，以固定的价格买入资产的权利（3分）；图形（1分）。 11．卖出看涨期权： 12．买入看跌期权：买方向卖方出售资产的权利。 13．卖出看跌期权： 14．市盈率: 市盈率P/E=股票的价格除以每股收益（2分）；市盈率的应用（2分）是将公司股票价格和盈利状况联系在一起的一种直观统计比率。 15．久期: 使价格效应和再投资效应达到平衡时的持有期。 16．凸性: 凸性描述了价格-收益率曲线的弯曲程度（3分）；随着到期收益率的增加，债券价格下降的幅度递减（1分）。 二、计算题（1×20分） 1、请计算XYZ为标定资产的期货合约的均衡价格。假设，①不存在交易费用。②投资者可以自由的进行资金的借贷。③市场是允许卖空的。市场情况如下：①现货市场上，资产XYZ的售价为100元。②XYZ的持有者每年可以获得12元，每季度3元。下一个季度的支付恰好是现在的三个月后。③资金借贷的年利率为8%。 解：计算原则是在几个市场中无套利的机会 卖空资产XYZ，得到100元 （5分） 将100元存入借贷市场三个月，100×（1＋2％）＝102 （5分） 买入三个月的资产XYZ的期货，如果没有套利机会，则价格应该为102－3＝99元。 （5分） 2、市场情况如下： ①现货市场上，资产ABC的售价为100元。 ②ABC的持有者每年可以获得12元，每季度3元。下一个季度的支付恰好是现在的三个月后。 ③ABC期货合约三个月的执行价格为92元。 ④资金借贷的年利率为8%。 假设条件如下： ①不存在交易费用。 ②投资者可以自由的进行资金的借贷。 ③市场是允许卖空的。 如果你恰好身处这一市场中，如何进行套利？请计算说明 3、如果简单的CAPM模型是有效的、下面哪些情形是有可能的，试计算说明之。每种情况单独考虑。 第一种情况： 第二种情况： 资产组合 预期收益 标准差 无风险 10 0 市场 16 26 A 20 22 资产组合 预期收益 β值 无风险 10 0 市场 18 1.0 A 20 0.8 简答： 第一种情况不可能 。原因是算风险酬报，单个资产的酬报比市场的还要大 （计算5分，原因阐述5分） 第二种情况不可能。原因是不符合CAPM （计算5分，原因阐述5分） 三、简答题（2×10分） 四、论述题（2×20分） 投资学被理解为“如何在不确定的世界中进行跨期的理性选择”。请谈谈对这句话的理解。 简答： 不确定的理解（5分） 跨期的理解（5分） 理性的理解（5分） 根据下图，谈谈你对有效市场理论（EMH）的理解。 Semi-Strong Semi-Strong Form Efficient Strong Form Efficient Weak Form Efficient 答：一、有效市场的概念（6分） 二、有效市场的分类，强势、弱势及半强势（6分） 三、价格的背后凝结的是信息，把有效市场与三类信息联系在一起，公开信息、财务信息和