荀：第二篇第5章：证券投资的行业周期分析培训教材.ppt

* * 第五章 证券投资行业周期分析 第一节 行业生命周期 第二节 行业周期在证券市场的表现 第三节 小结 第一节 行业的生命周期 一、行业的市场类型 （一）根据行业中企业的数量、产品性质、价格的制定和其它一些因素，各种行业基本上可分为以下四中市场类型： 1.完全竞争的市场 许多生产者生产同质的产品的市场情形，如:初级产品市场。这种市场中生产者众多，生产的产品基本无差别，价格由市场需求决定，生产者和消费者对市场均非常了解并可自由进退市场。 2.垄断竞争（不完全竞争）市场 许多生产者生产同种但不同质的产品，如：制成品市场、洗发水。这种市场中的生产者众多，产品之间存在差异，因此生产者可以藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。 3.寡头垄断市场 少量生产者在某种产品的生产中间很大市场份额的情形。资本密集、技术密集型产品，如：汽车、钢铁等，以及储量集中的矿产品，如石油等多属这种市场。 （二）按不同标准对进行行业分类 1.按行业发展与经济周期关系分：成长型（网络）、周期型（高档消费品）、防御型（公用事业）、成长周期性（房地产） 具体解释如下： ①成长（增长）型行业：本行业运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。其主要依靠：技术进步、新产品推出、更优质的服务。比如，在过去的几十年，计算机、打印机行业就是典型的成长型行业。 ②周期型行业：本行业运动状态与经济相关。比如：消费品、耐用品行业及其他需求的收入弹性较高的行业。 ③防御（防守）型行业：因为其产品的需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退的影响。因此，对其投资属于收入型投资，而非资本利得的投资。比如：食品业、共用事业。 ④成长周期性行业：兼有成长型行业和周期型行业的双重特点。 2.按发展前景分：朝阳产业（IT业、遗传工程）、夕阳产业（纺织） 3.按技术先进程度分：新兴产业、传统产业 4.按集约化程度：资本密集型、技术密集型、劳动密集型。 二、行业的生命周期 1.阶段划分 初创阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段。 2.影响行业生命周期的因素 （1）需求 需求是社会发展的原动力，新产业的形成过程实际上是对社会潜在需求的发现和给与有效满足的过程。 需求的总量决定行业成熟后的规模，需求的性质决定行业将属于劳动密集型、资本密集型或是知识密集型行业。 （2）技术进步 技术进步不仅使新产品的推出成为可能，而且能提高新产业的生产效率，从而促进行业的市场扩张，使行业进入快速成长期。技术进步还可以使行业实现规模经济，使企业获利，从而壮大行业。 在众多的技术因素中，最重要的先考虑产品的稳定性；其次，技术进步对行业的影响是巨大的。 二战后的工业发展一个显著特点是新行业的出现淘汰了旧行业。 （3）政府政策 政府政策的影响和干预对行业发展有一定作用。影响范围：公用事业、运输部门、金融部门以及高科技领域。其目的在于维护经济的公平和自由竞争，保证经济的健康发展。 政府主要通过补贴、税收、信贷、价格等经济手段来实现促进或者限制。另外，还辅之以规划指导、额度限制、市场准入、环保限制等手段。 （4）社会习惯 社会习惯的变迁足以使一些不再适应社会需要的行业衰退，也使新兴行业兴起。社会习惯对行业的发展和行业生命周期发生影响。如：社会公众对安全性的要求使汽车的安全防护性能力高，环保意识的增强使环保产业迅速发展。 （5）产业组织创新 产业组织创新可以推动产业形成和产业升级。缺乏产业组织创新，则缺乏竞争。比如，上个世纪80年代的建筑业、纺织业。 （6）经济全球化 经济全球化使每个企业（人）都置身于全球性竞争之中。 经济全球化的表现：经济活动全球化、1995年1月1日之后世界贸易体制的形成、各国金融利益日益融合、投资活动遍及全球、跨国公司作用加强。 经济全球化的影响：导致产业全球性转移、国际分工出现重要变化（一国行业优势不再仅取决于资源，而政府效率、市场机制的完善、劳动者知识及水平变得重要）、贸易理论与投资理论一体化。 加入世贸组织对我国的影响，长期而言：使中国经济变得更有效率；短期：有冲击。 第二节 行业周期在证券市场上的表现 一、行业周期和业绩 1.初创期 市场规