股份回购理论在我国上市公司国有股减持中的应用.pdfVIP

股份回购理论在我国上市公司国有股减持中的应用 由于历史遗留及证券发行制度等多方面原因，我国证券市场普遍存在着国有股一 股独大、同股不同权、股权分割、国有股难以上市流通等问题。据统计，在公布 2000 年中报的深沪两市 A 股公司中，国家股、国有法人股占总股本的比例超过 50%的公司有498 家，占全部 1040 家公司的 47.88% ；国家股、国有法人股比例 超过 75% 的公司有406 家，占上市公司总数的 39.04% 。这不利于社会公众股东 对上市公司进行有效的外部监督，影响到公司法人治理结构的健全和完善，也不 利于国家调整国有经济布局，实施国有经济“有进有退、有所为有所不为” 的战略 方针。 　　 　　一、我国上市公司国有股减持的实践 　　 　　面对国有股减持、全流通这一历史性难题，众多学者提出了上千种减持方案， 证券监管部门与其它有关部委联合制定了减持方案，但并未得到市场认可。 　　1999 年，中国嘉陵和黔轮胎两家上市公司进行国有股减持试点，两家上市 公司按平均每股收益的 10 倍市盈率计价进行配售，但市场认为配售价格偏高， 导致二级市场的股价大幅下挫，管理层迫于市场压力不得不停止了这一方式。 　　从 2001 年 7 月 24 日正式实施按市价减持国有股到10 月 22 日被叫停，上证 指数从 2245 点下降到 1500