中原证券--交通银行：净息差与资产质量明显改善.pdf

银行 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 净息差与资产质量明显改善 liuran@ 0218036 研究助理:王鸿行 ——交通银行(601328)年报点评 wanghx@ 0218041 证券研究报告-年报点评 增持 （首次） 市场数据(2019-04-02) 发布日期：2019 年04 月08 日 收盘价(元) 6.28 投资要点: 一年内最高/最低(元) 6.85/5.39 事件：交通银行发布2018 年度报告。18 年，公司实现营业收 沪深300 指数 3971.29 入2126.54 亿元（+8.49%,YOY ）,实现归母净利润736.30亿元 市净率(倍) 0.67 （+4.85%，YOY ）。18 年末，公司不良贷款率为 1.49%，较17 总市值（亿元） 4,663.70 年末下降0.01 个百分点。 流通市值(亿元) 2,464.95  净息差驱动收入端持续改善。18 年，公司净息差为1.51%，延续Q2 基础数据(2018-12-31) 以来持续改善态势，Q2 以来净息差累计提升0.11 个百分点。公司 每股净资产(元) 8.60 净息差改善一方面是由于公司资产收益率提升，18 年公司生息资产 总资产(亿元) 95,311.71 收益率在贷款收益率的拉动下较18H1 提升 0.06 个百分点；另一方 所有者权益(亿元) 6,984.05 面是由于公司负债成本率上涨势头得到良好控制，18 年公司付息负 净资产收益率(%) 11.17 债成本率在存款成本率上行放缓及同业负债利率下降的驱动下较 总股本(亿股) 742.63 18H1 下降0.03 个百分点。得益于净息差持续改善，18 年公司营业 H 股(亿股) 350.12 收入同比增长8.49%，增速较Q1提升 19.08 个百分点。 个股相对沪深300指数表现  资产质量稳中向好，逾期贷款与关注贷款实现规模与占比双降。18 交通银行 沪深300 年末，公司不良贷款率为1.49%，与Q3末持平。虽然不良率环比未 11% 6% 改善，但由于前瞻性指标以及贷款分类准确性进一步改善，因此， 1% 认为公司资产质量仍然保持稳中向好的态势。18 年末，公司关注类 -4% -9% 贷款余额1191.11亿元，较Q2末下降23.26亿元，关注类占比2.45%， -14% -19% 较 Q2 末下降 0