安信证券--食品饮料行业周视点：贵州茅台控货见成效,洽洽食品Q3销售良好.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年09 月29 日 行业周报 食品饮料 证券研究报告 周视点：贵州茅台控货见成效，洽洽食品Q3 销售良好 投资评级 领先大市-A ■9 月以来贵州茅台多举措控价初见效果。随着关联交易靴子落地，公司市场投放 正常化。股份公司直控计划量显著增加，除自营店投放力度加大，公司进一步完 维持评级 善销售渠道结构，重点发展直接面向消费者渠道，努力降低黄牛倒卖影响。开市 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 客（Costco）因其会员体系能够较为有效的防范黄牛而受到公司重视，9 月11- 12 日开市客平价销售5 吨茅台，不排除后续继续合作。公司在省内省外分别进行了 商超渠道招标，省外大润发、物美和华润万家中标，9 月26-29 日北京物美已经 Table_Char t 行业表现 到货开售（线上订购，线下取酒），四天8 万瓶 （40 吨）投放量非常罕见；9 月 食品饮料 沪深300 24 日天猫和苏宁正式和公司签约成为电商销售平台，预计10 月将正式投放开售。 我们认为公司本轮控价效果值得期待，首先，相较前期，今年以来茅台酒批价突 40% 30% 破2000 元后上涨过快，公司控价意志更为坚决；其次，公司直控筹码 （茅台酒 20% 计划量）较往年更多，反腐和整顿经销商回收茅台酒计划量扣除关联交易，大部 10% 0% 2018-10 2019-02 2019-06 分由公司掌握，未来经销商原则上不再增加，未来茅台酒增量的投放主动权继续 -10%