2019年第三章 利息理论的应用.pptVIP

第三章 利息理论的应用 ? 第一节 计量投资收益 ? 3.1.1 投资收益率与再投资收益率 ? 3.1.2 收益率的应用 ? 第二节 债务偿还 ? 3.2.1 分期偿还 ? 3.2.2 偿债基金 ? 第三节 债券与其他证券 ? 3.3.1 债券 ? 3.3.2 优先股和普通股 ? 3.1 计量投资收益 ? 3.1.1 收益率与再投资收益率 收益率就是一种利率，这个利率作用在一项经济业务所有流出流入的现 金流上，使投资支出现值等于投资回收现值。在金融保险实务中，收益率也 成为内部收益率，只用来表示一个封闭的现金流的投资回报。 例题 某投资者在期初投购买股票 1 万股，每股为 7.35 元，到期末将这 1 万股 股票以每股 7.41 元的价格售出，求投资者在这段时间的投资收益率。 解：期初现金流出： 期末现金流入： 设在这段时间的投资收益率为 ，则有 ( 0) x ? X 7.35 10000 73500 ? ? 7.41 10000 74100 ? ? ? ? 1 73500 74100 1 0.816% i i ? ? ? ? 0 ( ) ( ) E X xf x dx ?? ? ? i ? ? 2 2 ( ) ( ) ( ) Var X E X E X ? ? 现实中投资所获得的收益不一定能按本金与原投资的收益率再次投 资，这就涉及再投资收益率的问题。 例题 某张债券有如下规定： （ 1 ）投资者在 5 年内每年末收到 10000 元的付款。 （ 2 ）这些付款可得到年实际利率为 4% 的利息，利息可以以 3% 的利率进行 再投资。 求该投资这要达到 4% 的投资收益率的目标，该债券的购买价格是多少？ 解： 10000 10000 10000 10000 10000 400 800 1200 1600 该投资者收回投资的终值为 设要达到 4% 的实际收益率，投资者购买该债券的价格为 ，则 ? ? 4 4 3% 5 2 4 5 10000 400 50000 400 1.03 1.03 4 50000 400 54121.81 0.03 0.03 s Is i ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? -5 54121.81 1 4% =44484.18 P ? ? ? P ? 3.1.2 收益率的应用 收益率的主要应用之一就是投资基金的收益分析。投资基金，就是汇聚 无数小投资者的资金，把不同渠道不同时间要求的小钱变成大钱，交给投资 理财专家去经营管理，使资金不断增长，投资收益归原来的投资者所有。 设 表示期初基金的资本量， 表示期末基金的本利和， 表示投资期间 内基金所获得的收入， 表示 时刻投入基金或从基金中赎回的资金量， 表示在此期间注入或赎回的资金之和，即 表示在时刻 至 之间单位投资的收益，其中 根据上面的符号定义，有 假设投资期内基金所获得的收入是在期末支付，并 则有 故有 A B I t C t t C C ? ? t 0 1 t ? ? C 0, 0, 1 a b a b ? ? ? ? b a b i b a ? ? ? ? ? 1 1 1 t t t t t t t t I iA C i iA C t i i A C t ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? B A C I ? ? ? ? ? 1 1 t t i t i ? ? ? ? ? 1 t t I i A C t ? ? ? ? 若假设各次资金投入与赎回在 期间内均匀分布，则 的发生时间 可以按各发生时间的均值计算，即 代入后，得 上式在实务中经常被用来进行粗略评估，但是若不能满足 均匀分布的 假设，就会产生加大的误