达2015年高点的计算机个股和后续机会分析.pdfVIP

行业深度 投资案件 结论和投资建议 投资建议：1 ）推荐竞争优势正在增强且估值不激进的：石基信息、启明星辰、千 方科技、超图软件、东方国信。2 ）关注竞争优势正在增强且估值不激进的：绿盟科技、 大华股份。3 ）推荐已被市场认可的云计算公司：广联达、金山办公、恒生电子、浪潮 信息，深信服，用友网络、金蝶国际、万兴科技、卫宁健康，宝信软件（申万宏源通信） 原因及逻辑 尽管计算机行业指数波澜不惊，部分公司达 2015 高点最主要原因是”竞争优 势”.1 ）行业地位提高、存在竞争优势（甚至壁垒）是 “准新高公司”必备因素，几乎 所有公司的 2019 扣非利润大大超过 2015 扣非，除非具备周期属性（如同花顺、东方 财富 ）或云转型顺利（如广联达、石基信息、卫宁健康 ）。而且不少公司成功扩大产品 线甚至全球竞争，例如石基信息、恒生电子、金山办公、海康威视、广联达、浪潮信息。 伴随上述基本面和估值变化，赛道还会扩散。滞涨的“竞争优势“标的性价比增加！ 一方面，少数几个赛道、竞争优势大幅度提高以致于“云化“明显的公司，已经使用了 较为远期的估值方法，其动态 PE 很高。另一方面，如果竞争优势相比 2015 年持平甚 至提高、且 PE 较低公司，其投资性价比正在增加。 有别于大众的认识 近期计算机部分公司价格接近历史最高，投资者开始疑虑风险。比较 202006 与 201506 的估值、基本面，判断促成历史新高的基本面和估值原因，并做后续预测。 估值来看，当前 2020 估值方法并未比 2015 激进，且估值方法存在“均值回归”。 1 ）行业整体来看，估值方法存在PE/PB、PEG、动态 PE、潜在利润、未来市值等方法， 依次激进。当前的整体估值方法并未比 2015 年激进。2 ）分析领军个股来看 ，既有 2015 估值方法比 2020 激进的（例如恒生电子、东方财富，2015 年都采用“乐观市值 估值“），也有2015 估值方法比 2020 保守的。 并非业务和“云计算”相关的公司才是云化，竞争优势明显、对上下游议价权增加 的极致就成为“云化“趋势。1 ）领军公司通过“螺旋成长”后，对客户的粘性大大增