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核心观点
1、疫情冲击：经济走出低点走上复苏道路。
一季度经济降幅创历史记录，确认了疫情的冲击。随着疫情逐步得到控制，中国经济正在沿着“生
产修复-信心重建-需求恢复”的路径逐步复苏。
2、政策取向：货币财政政策靶向性将提升。
上半年，逆周期调节力度明显加大，但要注意，疫情应对期间的支持政策具有阶段性。下半年，政
策靶向性将提高，财政政策继续侧重支持基建和新型城镇化，货币政策体现总量适度结构发力。
3、复苏节奏：主要指标呈现稳步复苏特征。
基准情形下，北京等地第二波疫情将在短期内得到控制，工业基本正常化可于三季度初完成，服务
业正常化可于三季度末完成，全年GDP可达到2%以上。
4、全球对比：中国经济的相对优势将凸显。
疫情目前仍在全球蔓延，将对全球经济造成巨大打击。美国前期激进复工导致疫情反弹，美国经济
真实基本面比数据显示的更差，中国经济的相对优势凸显。
风险提示：全球疫情持续蔓延，中国逆周期调节不及预期等。
证券研究报告 2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格
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目录
1. 疫情冲击：经济走出低点走上复苏道路
2. 政策取向：货币财政政策靶向性将提升
3. 复苏节奏：主要指标呈现稳步复苏特征
4. 全球对比：中国经济的相对优势将凸显
证券研究报告 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格
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1.1 从一个思想误区谈起：餐饮旅游收入损失能视为GDP损失吗？
旅游统计数据是按照 《旅游信息统计调查制度》的要求统计汇总得出的，旅游收入和
零售餐饮收入存在交叉统计。
资料来源：长沙市统计局，民生证券研究院
证券研究报告 4
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