股票价格波动关联网络演化对市场主体行为影响研究——以有色金属行业为例.pdf

摘 要 股价波动是股市的常见现象，在市场中流通的股票、股票市场中的主体以及经 济环境等之间会产生一些关联性，这些股市要素变量之间产生的关联性导致了股票 价格发生波动，并且股票之间的波动会因为外在环境影响而发生传导，所以个股的 波动会带来其他股票的波动。股票价格产生的波动给机构投资者、上市公司、中小 投资者以及政府等市场参与主体在投资决策、企业发展战略、投资观念培育、市场 监管等方面带来了一些不利影响，股市异常的波动会破坏股票市场的平稳发展，增 加股市的风险，损害投资者的利益，不利于国民经济健康发展。 本文以申银万国有色金属行业118支股票为研究对象，研究有色金属股票涨跌幅 日数据时间序列之间存在的格兰杰因果关系来反映有色金属行业股票波动之间存在 的关联性，将股票涨跌幅数据之间存在的格兰杰因果关系映射到复杂网络上，以有 色金属行业各支股票为节点，股票涨跌幅数据之间存在的格兰杰因果关系为边，以 2003年～2017年为时间跨度，构建出15个有色金属行业股价波动传导关联网络。 首先计算出 2003 年～2017 年各个网络中节点的相关统计参数（出度、中介中心 度、接近中心度、集聚系数等），根据这些网络指标构建出网络辐射能力、中心性和 集聚性三个综合指标；其次，计算出网络中各支股票的辐射能力、中心性以及集聚 性，并按照各个变量的高低将股票排名；然后分别列出历年网络中辐射能力、中心 性以及集聚性较强的几支重点股票，分别研究辐射能力较强股票的辐射能力排名演 化情况，同理列出中心性较强的重点股票的中心性排名演化情况、集聚性较强的重 点股票的集聚性排名演化情况；最后，研究在网络演化过程中，这些重点股票的辐 射能力演化、中心性演化和集聚性演化分别对各自相关市场主体行为（投资者行为、 上市公司和监管机构）的影响，研究表明，股票的波动传导能力对投资者行为和上 市公司行为的影响效果最明显。 关键词：股价波动、有色金属股票、格兰杰因果关系、复杂网络、市场主体行 为 I ABSTRACT Stock price volatility is a common phenomenon in the stock market. There are some correlations between the stocks circulating in the market, the stocks in the stock market, and the economic environment. The correlation between these stock market factor variables causes the stock prices to fluctuate, and Fluctuations between stocks can be transmitted due to external environmental influences, so fluctuations in individual stocks can cause fluctuations in other stocks. The fluctuations in stock prices have caused some adverse effects on institutional investors, listed companies, small and medium-sized investors, and government market participants in investment decisions, corporate development strategies, investment concept cultivation, market supervision, etc. Destru