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家居产业链分析报告 2020年6月 -2- 目 录 1、 家居行业分析6 1.1、 概述：行业进入稳增长，营收与零售额增速趋缓6 1.2、 属性：历史规律验证家居行业地产后周期特征明显7 2 、 竣工产业链下，B 端家居市场前景广阔9 2.1 、 政策保驾护航，全面推动精装房建设9 2.1.1 、 国家引导精装房市场放开，渗透率仍在提升9 2.1.2 、 精装房市场现状：维持中高速增长，腰部房企有望成为新增长动力10 2.2 、 短期竣工提振需求，中长期受益精装房红利释放12 2.2.1 、 竣工产业链逐步兑现，景气度回升12 2.2.2 、 建材型家居企业增速基本同步于竣工，定制企业存在一定滞后14 2.2.3 、 精装渗透率、部品配套率提升将直接拉动B 端业务放量16 3 、 龙头品牌构筑壁垒，竞争优势凸显19 3.1 、 建材家居：预计到2021 年，市场规模或将超千亿19 3.1.1 、 竣工与交房好转下，建材家居市场景气度有望回升19 3.1.2 、 代表企业分析21 3.2 、 定制家居：行业发展必然趋势，集中度仍在提升23 3.2.1 、 与海外市场相比，定制家居行业渗透率持续增加23 3.2.2 、 代表企业分析25 4 、 家居板块估值 ：短期受竣工与事件催化抬升28 5 、 分析策略 ：竣工驱动，优选市占率有显著提升空间的公司28 图表目录 图1 ：2018 年开始，家具制造业营收出现明显滑坡6 图2 ：2017 年开始，家具制造业亏损企业数持续攀升6 图3 ：家具制造业利润增速放缓6 图4 ：家具制造规模以上中小企业经营承压6 图5 ：2019 年家具产量开始回暖7 图6 ：2018 年开始，家具零售额明显下降7 图7 ：房地产中下游产业链7 图8 ：家具销售滞后于住宅销售6-30 个月7 图9 ：家具板块波动与房地产政策颁布具有高度一致性8 图10 ：2015 年开始，住宅新开工面积稳步增长8 图11 ：2016 年起，住宅竣工面积连续三年下滑8 图12 ：预计到2022 年，我国精装渗透率有望达50%10 图13 ：2019 年，发达国家精装渗透率均在80%以上10 图14 ：愿意购买精装房的消费者比例直线上升10 图15 ：2014-2019 年，精装房开盘套数大幅增长10 图16 ：2014-2019 年精装房开发商数量和同比增速11 图17 ：2017-2019 年，精装修开发商市占率结构变化11 图18 ：2019 年，前十地产销售额企业排名及全装修率11 图19 ：精装修基础简装配臵金字塔12 图20 ：2019 年三季度开始，房屋竣工面积明显回暖12 图2 1 ：近年来，房屋新开工面积处于相对高位12 -3- 图22 ：2019 年起，竣工缺口逐步弥补，2020 年趋势大概率延续13 图23 ：2019 年，商品房销售面积总体稳中有升13 图24 ：2019 年，一二三线城市商品房成交面积增速13 图25 ：2019 年，房地产开发投资完成额增速小幅上升14 图26 ：2019 年，住宅房屋施工面积增速回升14 图27 ：2019 年玻璃、水泥PPI 指数均有回升14 图28 ：住宅期、现房销售面积约为 10:114 图29 ：中国拟在建住宅(含住宅)项目装修类型结构14 图30 ：TOP 10 地产商全装修比例平均为50% 以上14 图31 ：建材家居营收增速与住宅竣工增速同步变化15 图32 ：建材家居净利润增速与住宅竣工增速同步变化15 图33 ：建材家居龙头营收增速与住宅竣工