2SPV实务：为了抢项目-可研前期预测均较乐观-但运营.docxVIP

PAGE2 / NUMPAGES2 SPV实务：为了抢项目，可研前期预测均较乐观，但运营后项目公司亏损甚至破产，届时如何收场？ ? ??今天说说一个开放性话题，为了抢项目，可研前期预测均较乐观，但运营后项目公司亏损甚至破产，届时如何收场？有何建议？ ? ? 不止一个人问我了，就分析分析吧。 ? ? 也欢迎大家有问题砸过来，有代表性的问题，我会解析并发布出来，大家参考和探讨，具体联系方式，可以后台留言，可以微信，微信我就放最下面了。 一个开放性话题，为了抢项目，可研前期预测均较乐观，但运营后项目公司亏损甚至破产，届时如何收场？有何建议？ 问题背景： 某田园综合体PPP项目，项目总投资约9亿元，投资回报率8%，据此测算每年投资回流应为12000万元，其中，90%为经营收入。当时为了做这个项目，社会资本方予以了认可，但项目中标后，经过管理团队详细的现场调研和经营策划，发现无论如何也实现不了，项目经营失败的可能性较大。 那么社会资本方应如何处理？ 问题解析： 这不是一个技术问题，其本质上是风险承担的问题，财政部早就在《关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知》（财金【2014】156号）中有过相关的描述，“由于PPP项目的期限通常较长，在项目的运营维护过程中存在较大的管理风险，可能因项目公司或运营商管理不善而导致项目亏损。因此，项目公司应优先选择资信状况良好、管理经验丰富的运营商，并通过在运营服务合同中预先约定风险分配机制或者投保相关保险来转移风险，确保项目平稳运营并获得稳定收益”，所以，风险责任显然是在社会资本方。 根据财政部《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》（财金〔2014〕113号）第十一条第二款规定，“按照风险分配优化、风险收益对等和风险可控等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。原则上，项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由社会资本承担，法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担”，明确指出商业风险由社会资本方承担，财政部在《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（财金〔2019〕10号）第二条第（一）款第2点再次明确，规范的PPP项目应当符合以下条件，“社会资本负责项目投资、建设、运营并承担相应风险，政府承担政策、法律等风险”，所以，只要当时的《PPP项目合同》是双方的真实意思表达，那么按照契约精神，其经营风险应由中标社会资本方自行承担。 只能置之死地而后生，另谋出路。 解决建议： 从社会资本方的角度，这是投资决策后的处理问题，如果这个问题能够完美回答力挽狂澜拯救项目，相信可以收很大一笔专项服务费。问题可以回答，精准的答案却是没有。 从社会资本方角度而言，愿赌服输，自己投资的项目，自己签定的合同，就是流着泪也要自己承担，勇敢面对。从政府方而言，项目公司亏损甚至破产，对于政府方而言也没有好处，双输的结果，最终没有赢家。不过天无绝人之路，只要开放思维，长远着手，提前考虑，不一定没有一线生机。 ? ? ?? ? ? ? 1、PPP项目是全生命周期考虑，社会资本方投标时候也是算的总账，大概率是在建设期赚取高额利润，运营期适当亏损，然后用建设利润弥补运营亏损，但是总体盈利。 赔本买卖不会做，要相信公司投资决策领导的智慧，不可能直接投一个100%亏损的项目，所以大概率是将利润放在了建设阶段，亏损部分单独拿出来说，这样是不合适的。 这时候就需要协调前端拿出部分利润来弥补后端运营，以达到总体平衡，这是内部协调的事，可以去参考投标时候测算的现金流量表，全生命周期测算中现金流入和现金流出，会比较清晰。 ? ? ? 2、如果经营环境发生了重大变化，导致履约背景不再适宜，那么可以通过签订《PPP项目合同补充协议》的形式做出适当修正。 财政部《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》（财金〔2014〕113号）第二十八条第（一）款规定，“按照项目合同约定的条件和程序，项目实施机构和社会资本或项目公司可根据社会经济环境、公共产品和服务的需求量及结构等条件的变化，提出修订项目合同申请，待政府审核同意后执行”，这里设定了灵活的原则，双方可以根据项目的实际履约情况进行灵活调整，以保证项目的健康性。 财政部在《关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知》（财金【2014】156号）中第二条第（六）款再次明确，“兼顾灵活。鉴于PPP项目的生命周期通常较长，在合同订立时既要充分考虑项目全生命周期内的实际需求，保证合同内容的完整性和相对稳定性，也要合理设置一些关于期限变更（展期和提前终止）、内容变更（产出标准调整、价格调整等）、主体变更（合同转让）的灵活调整机制，为未来可能长达20-30年的合同执行期预留