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化工品市场行情展望 国信金阳 贺维 2019年12月6日 内容 2019年经历了什么？ 2020年会发生什么 总结及投资建议 2 宏观 ：经济增速下台阶，化工行业疲态尽显 ，中下游固投增速回落 注 ：部分数据截止2019年10月 数据来源：wind 国信期货 3 中观 ：行业增产不增收 ，利润急剧下滑、企业亏损面扩大 注 ：部分数据截止2019年10月 数据来源：wind 国信期货 4 中观 ：上游仍在累库 ，中下游主动加速去库 注 ：部分数据截止2019年10月 数据来源：wind 国信期货 5 微观 ：化工生产轻烃化 ，基础原料价格低迷 注 ：部分数据截止2019年10月 数据来源：wind 国信期货 6 微观 ：化工品价格一路下行 ，PVC&沥青表现抗跌 注 ：部分数据截止2019年10月 数据来源：wind 国信期货 7 内容 2019年经历了什么？ 2020年会发生什么 总结及投资建议 8 2020年化工市场主题 1. 能源价格 （油、气、轻烃）低位 区间波动。 2. 产能快速释放 ，需求环境偏弱，但下半年存在补库可能。 3. 淘汰高成本产能，远月会给升水。 数据来源：wind 国信期货 9 PTA ：新一轮扩张，加工费预计压缩至300-500，市场重启产能出清 数据来源：wind 卓创 国信期货 10 PTA ：PX仍在投产周期 ，裂解价差压缩 ，价格弹性减弱 数据来源：wind 棉交 国信期货 11 PTA ：终端消费增速放缓 ，坯布高库存制约需求释放 1-10月纺织纱线、织物及制品累计 出口993.1亿美元 ，同 比增长0.4% ，1-10月国内纺织服装销售额累计10623.7亿 元 ，同比增长2.8% ，增速均低于去年 同期水平。 数据来源：wind 卓创 国信期货 12 烯烃 ： PE投产加速 ，国外压力大于国内，长期价格偏空 数据来源：卓创 国信期货 13