我国上市公司过度投资行为的识别.doc

我国上市公司过度投资行为的识别 ????　　一、过度投资的理论分析????由于资本市场的非完善性，股东债权人和企业管理层之间存在信息不对称，由此产生道德风险和逆向选择等委托代理问题。这些问题的产生对企业的融资决策和投资决策都有显著的影响。如Jensen认为投资行为的非效率性是由于经理与股东之间存在代理成本，经理从自身利益出发可能更关心企业规模的扩张。因为随着规模的扩张，经理可以得到更多的升迁机会、更高的社会地位以及其他利益。虽然通过经理人持股等股权激励措施可以缓解这种矛盾，但不足以使经理和企业目标保持一致。当企业出现充足现金流时，经理会出现过度投资行为，进而损害股东的利益。Jensen对过