股票市场流动性水平的度量.doc

股票市场流动性水平的度量 ????引言????股票市场的一个重要功能就是在交易成本尽可能低的情况下，使投资者能够迅速、有效的执行交易，也就是说股票市场要有充分的流动性。流动性是其进行投资分析和资产定价时必须考虑的因素，流动性低的股票应该提供更高的预期收益率来补偿流动性成本。????纵观国内学者关于股票市场流动性的研究，发现他们大多集中于研究我国证券市场的日内流动性特征、影响因素及流动性风险溢价，而对我国股票市场宏观的研究较少。对于我国股票市场流动性的描述上，大多描述的是流动性时点性特征，而时点流动性要使用到分笔成交和委托数据，这种高频甚至是超高频数据采样的准确性、数据的可获得性及建模的困