全流通时期上市公司企业价值最大化辨析.doc

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2020-08-13 发布于四川
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全流通时期上市公司企业价值最大化辨析 ——股东收益最大化目标下的债务融资决策观点的确立 ????一、企业资本结构权衡理论的发展????现代企业融资理论是以Modigliani和Miller(1958)的MM定理为中心形成的。MM定理以完美资本市场为前提假设推导出三个著名命题，其基本结论是：在无税情况下企业的融资结构不会影响企业的价值和资金成本，因为低成本的举债利益正好会被股权成本的上升所抵消，所以更多的负债不会降低企业加权平均资金成本，也不会增加企业的价值。????由于MM定理的理论假设过于严格，在实践中受到了很多的挑战，因此从19世纪60年代开始，经济学家开始逐步放松MM的假设条件，对