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流动性过剩与股票价格重估
???? 一、哪一种流动性过剩能对股票市场估值中枢产生实质性影响 ????除了剩余储蓄会形成流动过剩外，央行、商业银行的主动信贷创造行为也会带来流动性过剩，[1]流动性过剩是多种因素合力作用的结果。流动性过剩可能会导致一般物价水平的上涨，也可能导致资产价格的上涨，[2]还有可能导致一般物价水平和资产价格同时出现上涨。而我们所要考察的是，在何种情况下，流动性过剩会导致资产价格上涨，因剩余储蓄而形成的流动性过剩在资产价格上涨中扮演了一个什么样的角色。 ????(一)流动性过剩不能解释的现象 ????这里，我们来考察前述流动性过剩的两个典型时期：1996—1999年、2
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