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（并购重组）电信企业股票 发行与上市资产重组的动 因过程及绩效影响分析 以中国移动为例 分析电信企业资本运营动因、过程及绩效影响 摘要：本文以中国移动为例，对电信企业诸如发行上市、资产重组、收购兼并以 及战略投资等资本运营行为的动因、过程及绩效影响进行了分析。中国移动作为 中国移动通信领域的龙头老大，担负着中国电信事业国内发展海外扩张的重要使 命。总体来讲，在我国政府政策的大力支持下资本运营相当成功。在充分发挥自 身优势的基础上，大力融合相关领域的先进技术，拓宽经营渠道、拓展经营业务， 成为公司的持续发展经营的坚实基础和可靠保障。就目前中国的电信行业发展状 况来看，较好地实现了政府相关政策的改革要求，处于良好的发展和竞争环境之 中。 关键词：中国移动资本运营资本运营动因和绩效 世界电信企业发展趋势 急速增长的世界电信企业 从 20 世纪 80 年代起，全世界电信行业收入、利润持续增长。进入九十年代， 电信产业的增长势头更加突出，根据国际电信联盟（ITU）的统计，1992-1996 年 世界电信市场总量每年约增长 7%-8% ，远大于全球GDP 增长速度。业内人士普遍 预计，世界电信市场仍将在未来若干年内继续扩大，电信产业在国民经济增长中 将起着越来越重要的作用。 在巨大的电信市场中，电信服务市场始终是主体，1996 年达 7400 亿美元， 且所占比重越来越大。ITU 预测，全球电信服务市场 2000 年将突破 10000 亿美元。 而电信设备市场在 90 年代基本稳定在 1200-1300 亿美元的规模，预计未来也不 会超过电信市场总量的 20% 。 电信业的发展一直受到新技术的巨大推动。对电信业影响最大的是以微电子、 计算机为代表的技术的巨大的进步。1985 年以来，传真、移动电话和 Internet 三种新业务的出现和爆炸性增长，对电信业的发展产生了深远影响。数字交换机、 软件技术的发展，微波通信、移动通信、卫星通信等新通讯方式的发展以及光纤 传输系统及宽带 B-ISDN 技术的发展将对未来电信业的发展起重大作用；从通信 服务的角度看，最主要的变化是依托技术进步的服务和技术的融合——通信和 情报处理的融合、通信和广播电视的融合、通信和多媒体的融合。90 年代，电信、 有线电视、计算机网络互相融合、互相进入、三网合一的趋势日趋明朗；另一方 面，铁路、交通、电力等行业在向公众提供电信业务在技术上已无障碍，可能逐 渐被允许进入电信服务市场。 因此，电信业的竞争将会更激烈，由于技术进步和产业融合，电信业及与其 有关的跨行业兼并（如电信公司兼并有线电视公司）将更为多见，会出现无论规 模还是业务范围都与现有电信企业不同的新型巨人企业；国际化进程会加快，电 信业的竞争将成为真正的国际竞争和全球竞争。 从垄断到不完全竞争 电信业有本行业独特的体制。80 年代初以前，国外电信业体制有两个基本特 点：一，电信业是管制性产业，受政府严格管制；二，垄断体制，即基本电信业 务由一家企业（或法人组织）经营和运作。但各国具体情况不尽一致：美国的管 制机构包括联邦通信委员会（FCC）、司法部、州公益事业委员会多个机构，而其 它的国家大都是一个机构，如邮电部；虽然都是垄断体制，但美国电报电话公司 (ATT)是私人股份公司，而日欧电信部门是国有企业。 80 年代以来国外电信业开始由垄断变为竞争，这个变化始于美国。1984 年 根据司法部和 ATT1982 年的和解协议，ATT 被分解，保留长途通信部门，原贝 尔系统的地方通信公司组成22 个地区贝尔公司，分别由 7 家地域性的公司持股, 和 ATT 分离、独立经营，允许其它的公司经营长途通信业务。1996 年美国修改 电信法，允许电信公司和有线电视、卫星通信等公司业务交叉，全面引入竞争。 80 年代初以后到 90 年代英、日、德、法也相继在电信业引入竞争。开始引入竞 争时的市场收入份额美国ATT 为90.1% ，日本电报电话公司(NTT)和英国电信(BT) 几乎为 100% ，而到1993 年，ATT 和 BT 的份额已分别降到 58.5%和 73.4％(仅长 话),NTT在 1994 年降至 87.8% （含NTT 垄断的市话）。 1997 年 2 月，世界贸易组织（WTO ）达成 “基本电信业务”协议，占全球电 信市场 90%以上份额的68 个国家彼此承诺：彻底结束电信业的垄断与封闭，遵守 在 WTO 主持下确定的竞争规则。美国、英国已允许国外电信企业经过批准在本国 境内经营电信业务。欧洲电信市场的开放计划将在